科倫轉債目前轉股價值102.92，規模30億/評級AA+。

轉債條款

1、評級：AA+

2、規模：30億（規模較大）

3、無擔保

4、利率：第一年0.2%;第二年0.4%;第三年0.6%;第四年1.5%;第五年1.8%;第六8.0%（含最后一年2.0%），6年票息12.5%（票息較低）

5、下修條款：10/30~85%（較寬松）

6、強制贖回：15/30~130%（一般）

7、有條件回售：2~30~70%（一般）

8、申購代碼：072422

9、配售代碼：082422 每股配售2.1332元面值轉債

10、當前轉股價值：102.92

11、行業對標：華海轉債

12、所屬板塊：深市主板

13、債券期限：2022.03.18~2028.03.17

14、轉股期限：2022.09.26開始

正股概況

公司主營業務為大輸液，抗生素原料藥以及其他制劑的研發、生產以及銷售。

目前，大輸液業務仍是公司最主要的營收及利潤來源，具有規?；瘍瀯?，生產成本較低，每瓶（袋）的毛利約1.64元，毛利率達76.83%，毛利率領先行業，能為公司提供穩定的現金流量，生產基地遍布全國 14 個省份，較好地覆蓋了東北、華東、華中、華南和西南地區等銷售市場，市場占有率持續提升，國內大輸液行業龍頭地位穩固。

非輸液制劑業務，仿制藥方面，公司獲批項目為62個，獲得一致性評價的25個，項目儲備達424項。創新藥方面，公司目前有12個重要在研管線，預期有2個項目能在2022年上市。截至2021年4月24日，公司共有 75 個品種（包含大輸液產品等）獲批上市，近年來受益于積極開展新品種的銷售覆蓋工作，受益于原料藥中間體價格上漲、制劑新品的陸續上市以及市場投入加大等，2020 年公司非輸液板塊收入同比增長，在整體收入和利潤結構上占有重要地位。2020 年主要新藥實現收入23.64 億，同比增長 38.46%，新品銷售情況較好。

申購建議

正股方面，醫藥行業，是長牛行業之一，我國現已成為全球醫藥、尤其是化學原料藥的生產和出口大國，也是全球最大的化學藥制劑生產國。但是我國醫藥產業起步晚、基礎弱，整體技術水平與國際成熟市場有 一定差距。

在國內龐大的人口基數下，在國內人口老齡化的大背景下，醫藥行業一定會有很多機會，需要較為專業的知識儲備。

轉債方面，6年票息尚可，其他條款一般，行業龍頭，轉股價值較高