隆22轉債今天申購上市了你知道嗎？隆22轉債值不值得申購呢？隆22轉債發行方式為優先配售和網上發行，債項和主體評級AAA。發行規模為70.00億元，初始轉股價格為82.65元。

12月31日，隆基股份擬于2021年1月5日通過網上發行可轉債，本次募集資金70.00億元，扣除發行費用后擬使用募集資金47.70億元用于年產15GW 高效單晶電池項目，擬使用募集資金10.80億元用于年產3GW 單晶電池制造項目，剩余11.50億元用于補充流動資金。

隆22轉債發行方式為優先配售和網上發行，債項和主體評級AAA。發行規模為70.00億元，初始轉股價格為82.65元，參考12月31日正股收盤價格86.20元，轉債平價104.30元，參考同期限同評級中債企業債到期收益率（2021年12月31日）為3.39%，到期贖回價107元，計算純債價值為91.29元。綜合來看，債券發行規模較大，流動性較好，評級較好，債底保護性較強。博弈條款中規中矩，下修條款（“15/30，85%”）、贖回條款（“15/30，130%”）和回售條款（“30/30，70%”）均正常。

轉債首日目標價130-135元，建議積極申購。截止至2021年12月31日，隆22轉債平價在104.30元，參考可比轉債天合轉債（評級AA，存續債余額52.52億元，平價156.21，轉債價格177.33，轉股溢價率13.52%）和晶科轉債（評級AA，存續債余額22.97億元，平價156.23，轉債價格180.23，轉股溢價率15.36%），隆22轉債估值參考天合和晶科轉債估值水平，隆22轉債上市首日轉股溢價率水平應該在【25%，30%】區間（正常在15%左右），轉債首日上市目標價在130-135元附近。

我們判斷，1、債券發行規模較大，流動性較好，評級較好，債底保護性較強，機構入庫不難，一級參與無異議;2、公司是一體化光伏行業龍頭，成本管控能力強，持續高強度的研發投入，在行業中具有極強的α能力;3、受上游硅料和硅片端成本下行，電池和組件端2022年有望迎來盈利能力的改善，公司電池和組件端業務收入占比大，對整體盈利能力貢獻大，預計2022年綜合毛利率水平有望企穩回升;4、加大下一代N型高效單晶電池產線布局，有望彌補公司電池和組件產能缺口，鞏固公司上下游一體化綜合優勢。

綜合行情，我們預計隆22轉債首日上市轉股溢價率在25%-30%附近，對應價格在130-135元附近，建議積極申購。預計首日打新中簽率0.0255% ~ 0.0318%附近。我們假設本次老股東配售比例50%~60%，則隆22轉債留給市場的規模為28億元~35億元。假定隆22轉債網上有效申購數量為1100萬戶，按照打滿計算中簽率在0.0255%~ 0.0318%附近。

風險提示：下游光伏裝機需求不及預期，上游硅料端擴產不及預期