雅創電子：創業板。發行價21.99元，31.81倍市盈率。電子元器件授權分銷商，產品主要應用于汽車電子領域。

公司簡介

發行人是國內知名的電子元器件授權分銷商，主要分銷東芝、首爾半導體、 村田、松下、LG 等國際著名電子元器件設計制造商的產品。具體產品包括光電 器件、存儲芯片、被動元件和分立半導體等，產品主要應用于汽車電子領域。

行業地位

與國際大型電子元器件分銷商相比，我國本土分銷商分銷規模普遍偏小。近 年來，我國部分本土分銷商通過兼并收購不斷做大做強，陸續涌現出銷售規模超 過 100 億元人民幣的分銷企業，如中電港、泰科源、深圳華強、力源信息等。報 告期內，發行人分銷收入規模約 9-11 億元，根據《國際電子商情》公布的本土 電子元器件分銷商排名，2017 年至 2020 年發行人電子元器件分銷業務排名分別 為第 25 名、第 23 名、第 31 名、第 35 名。

與大聯大、艾睿、安富利等國際電子元器件分銷商，以及中電港、泰科源、 湘海電子、力源信息等國內規模領先的競爭對手不同，發行人專注于汽車電子市 場。經過多年積累，發行人在汽車照明市場和座艙電子市場具有較高的市場知名 度。其中在汽車照明市場，發行人主要代理銷售首爾半導體的 LED 芯片顆粒， 首爾半導體系國際知名的汽車照明 LED 生產商之一，全球市場占有率處于前列。根據 LEDinsde 的數據，2017 年首爾半導體在全球汽車照明市場的 LED 顆粒市 占率約為 7.1%，僅次于歐司朗、飛利浦照明、日亞等廠商，位居全球第 5 位。發行人作為首爾半導體汽車照明 LED 產品在中國地區的主要分銷商之一，2019 年度分銷規模占首爾半導體在國內銷售額的 80%左右。

在座艙電子領域，發行人代理的汽車儲存(DRAM 芯片)品牌南亞系全球 最大的 DRAM 儲存供應商之一，全球市場排名僅次于韓國三星、韓國海力士和 美國美光，2019 年度發行人分銷的汽車存儲產品(DRAM 芯片)占南亞在國內 總銷售額的 60%左右。發行人代理的汽車液晶顯示屏品牌 LGD，系全球知名的 液晶顯示屏制造商，據 Omdia 在 2020 年 12 月發布的數據顯示，LGD 在 10 英寸 以上車載面板市場的出貨量占比達 28.8%。發行人作為 LGD 車載顯示屏產品在 中國地區的主要分銷商之一，2019 年度發行人分銷的車用液晶顯示屏占 LG 在國 內銷售額的 20%左右。

同時，發行人在分銷的基礎上，加大了技術服務的投入和自主產品(電源管 理 IC)的投入力度。技術服務方面，發行人現已擁有為現代摩比斯等全球前十 大汽車零部件供應商提供技術服務并收取技術服務費用的能力;自主研發產品方 面，發行人自主研發設計的多款電源管理 IC 產品已經通過 AEC-Q100 等車規級 認證，并在現代汽車、克萊斯勒等全球知名車企的相關車型上得到批量使用。

綜上，發行人在電子元器件分銷行業內具備一定的銷售規模，同時聚焦汽車 電子市場，發行人采取加大技術服務和自主研發設計投入的差異化競爭策略，具 備較強的市場競爭力。

財務狀況

2017年-2020年底，公司的營業總收入分別為92,500.00萬元、111,200.00萬元、111,700.00萬元、109,800.00萬元，2017-2020年的年均復合增長率為4.38%;歸母凈利潤分別2,483.44萬元、4,425.25萬元、3,854.40萬元、5,955.54萬元;2017-2020年的年均復合增長率為24.44%。

基于汽車電子領域客戶需求增加的影響，公司 2021 年 1-9 月預計實現營業 收入為 92,000 萬元-95,000 萬元，同比增長 126.45%-130.57%;預計實現歸屬于 母公司股東的凈利潤 4,800 萬元-5,200 萬元，同比增長 229.13%-248.22%;預計 實現扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤 4,760 萬元-5,160 萬元，同比增長 256.63%-278.19%。