隨著泛海國際控股的逐步退出，民生證券多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)正逐漸清晰，特別是武漢金控的即將入局，更給民生證券的未來帶來想像力。

變數(shù)隨時發(fā)生。泛海控股(000046.SZ)最新一則重大涉訴公告中提到，泛海控股持有的35億股民生證券被濟南市中院凍結(jié)，凍結(jié)對民生證券究竟意味著什么呢？是否意味著將影響正在進行中的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，武漢金控入局是否由此生變數(shù)？又是否對“去泛海化”帶來影響？

35億股民生證券股權(quán)被凍結(jié)

7月27日，泛海控股發(fā)布一則重大訴訟公告，泛海控股及其控股子公司武漢中央商務區(qū)股份有限公司（以下簡稱“武漢中央商務區(qū)公司”）“攤上事”了。該案件要追溯到2019年4月，武漢中央商務區(qū)公司向山東高速申請融資20億元，泛海控股為上述融資提供連帶責任保證擔保，但截至目前，上述融資尚未清償完畢。

深陷債務危機的泛海控股未能按時清償該筆債務，濟南中院根據(jù)煙臺山高弘灝投資中心（有限合伙）（原債權(quán)人山東高速）的財產(chǎn)保全申請，裁定凍結(jié)被泛海控股、沈陽公司銀行存款22億元或者查封、扣押相應價值的財產(chǎn)。

由此便牽涉到民生證券。經(jīng)泛海控股與濟南中院聯(lián)系確認，濟南中院對公司持有的民生證券股份有限公司35億股股份予以凍結(jié)。

向武漢金控轉(zhuǎn)讓民生證券股權(quán)會否生變？

就在7月21日，泛海控股才剛剛發(fā)布了重磅消息，擬向武漢金控出售所持有的不低于民生證券總股份數(shù)20%的股份。若本次股份轉(zhuǎn)讓順利完成，民生證券的股權(quán)結(jié)構(gòu)得到進一步優(yōu)化，將不再向泛海控股合并其財務報表，這將為民生證券的上市目標掃清最大障礙。

泛海控股于2021年7月19日與武漢金控簽署了《民生證券股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓意向協(xié)議》，并且提及“為推動本項目順利開展并為體現(xiàn)乙方受讓股份的誠意，乙方同意于意向協(xié)議簽署后5個工作日內(nèi)支付1億元作為本次交易的意向金。”

武漢金控是否交了意向金，目前尚不得而知，但相關(guān)公告中還提到，“意向協(xié)議有效期為自意向協(xié)議生效之日起至滿四個月止。若正式股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議未能于有效期內(nèi)達成，除非各方另行書面一致同意延長有效，意向協(xié)議應于有效期屆滿之日終止，本次交易終止。”

上述意向協(xié)議的有效期僅有4個月，目前民生證券突發(fā)股權(quán)遭凍結(jié)，對于本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜的達成大概率會產(chǎn)生不利影響。

一位資深律師表示，股權(quán)凍結(jié)期間，上述意向協(xié)議涉及的股權(quán)不能辦理變更登記手續(xù)，這意味著股權(quán)轉(zhuǎn)讓無法實際履行。

雖然泛海控股表示會積極與山東高速溝通協(xié)商處理方案，但雙方對該項目履行存在一定爭議。業(yè)內(nèi)人士認為，解決股權(quán)凍結(jié)問題所需時間恐怕會不止四個月。

民生證券距離上市目標還有多遠

這對民生證券“去泛海化”能帶來如何影響？又對上市目標是否帶來影響？答案或較為顯見。

對于原控股股東泛海來說，雖然債務纏身，但是通過對民生證券股權(quán)的歷次轉(zhuǎn)讓，截至目前，泛海控股已經(jīng)回籠資金超過90億元。而且泛海控股意欲出讓民生證券股權(quán)、助力其實現(xiàn)上市的意圖也比較明顯。

事實上，在向灃泉峪股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，泛海控股對民生證券的持股已降到31%，這意味著泛海控股將不再對民生證券財務并表，因此，即便武漢金控受讓受到影響，從股權(quán)結(jié)構(gòu)來說，“去泛海化”已經(jīng)實現(xiàn)，并不影響民生的上市進程。

特別是，泛海控股7月20日發(fā)布的董事、監(jiān)事、高級管理人員調(diào)整的公告顯示，泛海控股目前在民生證券僅有三個非獨立董事席位，這也是民生證券股權(quán)多元化的一個明顯標簽。

通過增資引戰(zhàn)、遷址上海、推進員工持股等一系列大動作的實施，民生證券也正一步步為上市目標鋪平道路。

根據(jù)泛海控股發(fā)布的2021年上半年財務信息公告，泛海控股金融版圖下的公司業(yè)績預告情況如下：民生證券上半年實現(xiàn)營業(yè)收入25.22億元，實現(xiàn)凈利潤6.19億元；民生信托上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4.48億元，實現(xiàn)凈利潤-419.2萬元元；亞太財險上半年實現(xiàn)營業(yè)收入28.23億元，實現(xiàn)凈利潤-4799.1萬元。可見，民生證券是泛海控股金融版圖中最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。

不過，值得一提的是，雖然泛海控股發(fā)布上述數(shù)據(jù)時表明了是未經(jīng)審計數(shù)據(jù)，但對比近期中證協(xié)下發(fā)給各券商的2021年上半年經(jīng)營數(shù)據(jù)（未經(jīng)審計），民生證券的業(yè)績表現(xiàn)與控股股東預告的數(shù)據(jù)差異略大。

協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，民生證券今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入16.88億元，實現(xiàn)凈利潤2.37億元，這與上述25.22億元和6.19億元可謂差距不小。

“去泛海化”進程之下，民生證券能否實現(xiàn)業(yè)績突圍，上市之路又將如何推進，值得進一步觀察。