在A股的板塊中上，為什么電力股和銀行股會(huì)這么便宜。

我這里所說的便宜，并不是指絕對(duì)股價(jià)低，電力股和銀行股的股價(jià)確實(shí)也低，確實(shí)這些行業(yè)的股票價(jià)格有很多都是低價(jià)股，比如四大銀行的股價(jià)都是幾塊錢一股，不過股價(jià)低并不代表公司的規(guī)模小，股價(jià)還與股本有關(guān)，股價(jià)等于總市值除于總股本，所以單單去看股價(jià)的高低意義不大，我們這里討論的是，為什么這兩個(gè)行業(yè)的估值水平很低，也就是市盈率和市凈率很低，在同等資產(chǎn)或同等利潤(rùn)的情況下，市場(chǎng)給出的對(duì)應(yīng)價(jià)格更低。

先看一下銀行的估值情況：

從中證指數(shù)的數(shù)據(jù)看，銀行板塊的最新市盈率只有6.05倍，而滬深A(yù)股的市盈率為19.6倍，我把A股的銀行股按照市值排序，市值前10的銀行股，除了招商銀行之外，市凈率基本上全部都是低于1的，也就是說，中國(guó)的銀行，出現(xiàn)了批量破凈的情況，交通銀行的股價(jià)甚至只有每股凈資產(chǎn)的一半（市凈率0.51倍）。

再看看電力行業(yè)的估值，市盈率為17.25倍，估值水平比銀行要高出不少，但同樣是低于長(zhǎng)期都是低于滬深A(yù)股的市盈率平均水平的。而且從電力板塊來看，很多公司的市凈率也是低于1.5倍，其中有28只電力股的股價(jià)都是跌破每股凈資產(chǎn)的，這與消費(fèi)股動(dòng)輒10倍以上的市凈率相去甚遠(yuǎn)。

為什么電力股和銀行股那么不受市場(chǎng)歡迎，估值水平那么低呢？

先說電力股，我認(rèn)為原因有三：

1.電力股主要集中在火電和水電，風(fēng)電體量不大，暫不考慮。先說火電股，火電股主要用煤炭發(fā)電，大家都知道，電價(jià)是限價(jià)的，而煤炭?jī)r(jià)格則是波動(dòng)的，煤炭?jī)r(jià)格有時(shí)會(huì)持續(xù)大漲，火電股的業(yè)績(jī)下降，反之上升，受煤炭?jī)r(jià)格影響較大，業(yè)績(jī)不穩(wěn)定，所以火電股的估值都很低，水電股的估值稍高一些，但水電也會(huì)受到水量情況影響，不確定性難以帶來估值提升。

2.電力公司的盈利其實(shí)是較為穩(wěn)定的，畢竟工業(yè)需求大，但這個(gè)需求的成長(zhǎng)性缺乏想象力，不可能今年用這么多電，明年全國(guó)用電量翻一倍，后年再翻一倍吧？這就使得電力股沒有持續(xù)成長(zhǎng)的預(yù)期支撐。

3.大部分電力公司都是國(guó)資公司，國(guó)企相對(duì)來說效率存在低下的問題，這就使得很多電力公司都是做著壟斷的生意，沒有去拓展新增長(zhǎng)點(diǎn)的動(dòng)力。

再說說銀行股，同樣的，銀行股的估值低主要也有三個(gè)原因：

1.銀行缺乏成長(zhǎng)性，實(shí)際上銀行股曾經(jīng)估值很高的，在2006年的那一波大行情中，銀行暴漲，有不少銀行的市盈率達(dá)到30倍以上，但那時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，房地產(chǎn)大繁榮，銀行處于“野蠻生長(zhǎng)”階段，但現(xiàn)在的銀行，成長(zhǎng)性已經(jīng)很低，很多大型銀行每年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不到5%，自然難以支撐高估值，類似于招商銀行這樣凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率達(dá)到兩位數(shù)的只是少數(shù)。

2.市場(chǎng)對(duì)銀行的壞賬率存在分歧，雖然各銀行公布的壞賬率看起來并不高，但市場(chǎng)對(duì)這一數(shù)據(jù)存在分歧，實(shí)際壞賬率可能要比報(bào)表上要大，而且大量的貸款進(jìn)入房地產(chǎn)，一旦房企出現(xiàn)破產(chǎn)，銀行壞賬率更加讓人不放心，這使得市場(chǎng)對(duì)銀行的真實(shí)凈資產(chǎn)估值會(huì)打折扣。

3.銀行的盈利渠道單一，中國(guó)的銀行，大多是儲(chǔ)蓄銀行，通過吸納公眾的存款，上繳存款準(zhǔn)備金之后，再放貸給企業(yè)或個(gè)人，從中賺取利差。雖然中國(guó)目前貸款需求依然強(qiáng)勁，但由于經(jīng)濟(jì)體量巨大，經(jīng)濟(jì)增速放緩，需要優(yōu)化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)束，同時(shí)需要金融機(jī)構(gòu)為實(shí)體提供更多金融資源支撐，引導(dǎo)實(shí)際利率下行，貸款利率是在不斷走低的，而如果存款利率同步下降，很多人就不愿意在銀行存款了，這會(huì)加大銀行的負(fù)債差壓力，壓縮盈利空間。但中國(guó)的銀行目前來說，與國(guó)外的投資銀行還是有明顯差別，除了放貸賺錢外，投資賺錢能力幾乎沒有，自然無法得到估值提升。

因?yàn)檫@些原因，電力股和銀行股在市場(chǎng)中并不受資金歡迎，長(zhǎng)期處于低估值狀態(tài)，至于說電力股和銀行股有沒有投資潛力，這自然是見仁見智的事情，如果投資預(yù)期不高，那么盈利能力穩(wěn)定的電力股和銀行股，可以稱為是“現(xiàn)金奶牛”，是值得長(zhǎng)期投資的，至少每年都有穩(wěn)定的分紅收益。但是如果投資收益預(yù)期高的投資者，則肯定看不上眼，畢竟投資投的是未來，投的是預(yù)期，投的是想象空間。