1月9日，孩子王兒童用品股份有限公司（簡稱“孩子王”）更新了在創業板的招股書。孩子王成立于2009年，總部位于江蘇南京，是中國母嬰零售龍頭企業，主要從事的是母嬰商品零售及增值服務，涉及奶粉、零食輔食、紙尿褲、玩具等多品類商品以及兒童游樂服務、育兒服務、親子活動等多種服務。

母嬰行業景氣度高

所謂的母嬰行業，服務的對象是孕產婦及0-14歲兒童群體，提供的服務范圍包含衣食住行、娛樂、教育等各個方面，面向的主要消費者無疑是家長或準家長們。而90后逐漸成為新生代家長的主要消費者，對于母嬰消費的質量和體驗感重視程度更高，價格敏感度更低，驅動了母嬰行業整體的消費升級趨勢，也由此帶動了母嬰市場整體的蓬勃發展。

根據招股書引用的Mob Data的數據顯示，母嬰行業市場規模從2010年的1萬億元增長到了3.02萬億元，復合增速為14.76%。隨著消費升級趨勢繼續發展，母嬰行業有望持續保持高速增長。

細分來說，孩子王切入的是行業中游的母嬰零售市場，當前玩家眾多且以中小型連鎖店和個體店為主。據CBME數據顯示，2019年門店數在5家以下的母嬰零售企業占比49.41%；門店數5-10家的占比20.59%；門店數超過100家的占比僅4.12%。可見，母嬰零售市場競爭格局分散，對于有潛力成為寡頭的企業來說具備良好機遇。

線上成為新成長點

孩子王的創始人是汪建國，曾一手締造了中國家電行業的殿軍五星電器，在高位賣掉五星后，大力培育孩子王品牌，還獲得了不少明星機構的認可，其中高瓴資本、華平投資、騰訊分別持股12.49%、6.89%、3%。

孩子王以“商品+服務+社交”的商業模式切入母嬰賽道。即通過在線下類似山姆會員店模式提供母嬰商品以及線上提供育兒顧問咨詢，在滿足消費者對于基礎的母嬰商品需求外，滿足其對于育兒知識、情感分享的需求。

截至2020年6月末，公司共有363家大型數字化門店，平均單店面積超過2700平米。另外，公司擁有超過3700萬會員，近一年活躍用戶超過1000萬。并在構建了包括移動端APP、微信公眾號、小程序、微商城在內的C端產品矩陣。

從財務角度來看，孩子王業績增長較快。報告期內2017年-2019年公司營收分別為52.35億元、66.71億元、82.43億元。另外根據最新的招股書披露，2020年前九個月營收58.23億元，同比僅增長0.16%。這主要是因為孩子王約9成收入來自母嬰商品銷售，而母嬰商品銷售主要依靠線下門店貢獻。近年來快速擴張的門店為孩子王營收增長提供動力，另外則由于疫情影響在去年業績增長不佳。

孩子王本次募資金額約為24.49億元，其中約15.32億元投向全渠道零售終端建設，未來公司將會布局更多線下直營門店，保證當前華東和西南地區優勢的前提下，實現全國性覆蓋。未來孩子王能否將線下大店復制到更多地區實現持續擴張，值得持續關注。