惠泰醫療（787617），電生理和血管介入醫療器械的研發、生產和銷售的高新技術企業，價 格74.46元，上限0.4萬股，市盈率61.61倍。

主營業務

公司是一家專注于電生理和血管介入醫療器械的研發、生產和銷售的高新技術企業，已形成了以完整冠脈通路和電生理醫療器械為主導，外周血管和神經介入醫療器械為重點發展方向的業務布局。公司是國產電生理和血管介入醫療器械品種品類齊全、規模領先、具有較強市場競爭力的企業之一，也是能夠與國外產品形成強有力競爭的為數不多的企業之一。

新股亮點

公司高度重視研發人才的培養，具有卓越的研發優勢。公司通過科學的人才培養體系和合理的激勵機制，打造了一個高層次、高學歷、跨學科，全面、穩定且競爭力強的研發團隊。截至2020年6月30日，公司共擁有研發人員161人，占公司全體員工的18.51%，形成了一支集合醫學、工程學、金屬處理、記憶合金應用、高分子材料加工和制造等多方面人才的研究開發力量。

公司具有行業領先的自主生產能力，掌握了血管介入醫療器械生產全流程中的核心工藝和技術。電生理及血管介入醫療器械屬于精密加工行業，具有配件多、尺寸小、精度要求高和生產工藝難度大的特點。公司自2008年開始專注研究血管介入產品，通過多年的探索與積累，大量的資金投入，逐步建立了先進的智能化制造技術平臺，包括視覺檢測系統、多穴注塑模塊、ERP管理系統、云監測系統、自動磨削及激光加工系統等，共計百余臺生產和檢測設備分布在8條生產線。

公司具有完善的產品布局，市場競爭力強，有產品優勢。公司產品梯隊清晰且豐富，主要擁有電生理醫療器械、冠脈通路以及外周血管介入醫療器械。在血管介入領域，公司專注于通路類高值耗材的研發，產品主要包括“造影三件套”、微導管、導引導絲、導引導管、球囊等。血管介入產品由于需要的技術門檻高、工藝復雜及外資品牌進入時間較早等因素，國產產品替代進程緩慢，該領域的市場份額仍由外資品牌所主導。

財務狀況

業績情況：2017年-2019年底，公司的營業總收入分別為15，317.39萬元、24，177.28萬元、40，396.36萬元;2017-2019年的年均復合增長率為62.40%，歸母凈利潤分別為3，448.26萬元、2，151.20萬元、8，257.49萬元;2017-2019年的年均復合增長率為54.75%。

小結

電生理醫療器械國產品牌中市場份額排名第一，冠脈通路醫療器械國產品牌中市場份額排名第三。主打的電生理和冠脈通路產品市場前景廣闊。微創介入醫療器械主要由外資品牌主導，進口替代空間巨大。

帶量采購對惠泰影響有限。“兩票制”會促使公司在國內的銷售方式將變更為以配送和直銷模式為主，公司的綜合毛利率、銷售費用將會上升，應收賬款周轉率將較傳統模式有所下降。

綜合來看，值得關注。