偉時電子 707218，發行價格10.97元/股，申購上限21000股，發行市盈率22.98倍，中簽繳款日：9月18日。

新股介紹

公司主要從事背光顯示模組、液晶顯示模組等產品研發、生產、銷售，公司產品主要應用于中高端汽車、手機、平板電腦、數碼相機、小型游戲機、工控顯示等領域。此外，公司還研發、生產、銷售觸摸屏、橡膠件、五金件、汽車裝飾板等產品。公司前五大客戶為夏普集團、日本顯示器集團、松下集團、依摩泰集團、佳能集團。公司在車載背光顯示模組領域的主要競爭對手為日本美蓓亞、西鐵城電子、偉志控股。公司所屬申萬行業分類為電子，行業平均市盈率為50.52x。

行業分析

行業情況：

發行人主要產品為背光顯示模組等，下游客戶主要為液晶顯示器廠商，產品 最終主要用于車載領域，并涵蓋手機、平板電腦、工控顯示儀、小型游戲機、數 碼相機、手表等領域。

1、車載領域市場前景

決定公司車載背光顯示模組產品市場容量的三個關鍵因素為：汽車產量、單 車裝配液晶顯示屏數量、液晶顯示屏與背光顯示模組的配比關系。全球主要國家汽車（乘用車和商用車）銷量從 2010 年 7，495.90 萬輛，增長 至 2017 年的 9，680.44 萬輛，期間年均復合增長率為 3.72%。

在節能減排的大背景下，全球新能源汽車產業規模持續擴大，成為汽車產業 主要增長動力。2018 年全球新能源乘用車交付量達到 201.82 萬輛，同比增長 64.94%，2019 年交付量達到 220.98 萬輛，同比增長 9.49%。

IHS 預測，2025 年全球自動駕駛汽車的銷量 達到 60 萬輛，而 2035 年將達到 2，000 萬輛，其中美國和中國的銷量分別達到 450 萬輛和 570 萬輛。2018 年上述行業內前 10 家公司全球車載 TFT-LCD 顯示器市場份額合計約為 94%。

根據 IHS Markit 此前預計，2019 年全球車載 TFT-LCD 面板的全球出貨量將至 1.78 億塊，同比增長 9.88%;2025 年全球車載 TFT-LCD 面板出貨量約 2.5 億塊，2019 年至 2025 年復合增長率約 5.82%。

受中美貿易爭端影響，2019 年全球車載顯示器出貨量未及預期。美國對中 國汽車和零部件的關稅增加，導致汽車顯示器市場遭遇了 10 年來的首次衰退， 根據 IHS Markit 估計 2019 年全球車載領域 TFT-LCD 出貨量為 1.56 億塊，同比 下滑 3.70%。同時 IHS Markit 下調 2020 年展望，調整后出貨量為 1.67 億片， 預計比 2019 年增長 7.05%。

2、公司背光顯示模組車載市場容量分析及估算

按照行業現行標準，一塊車載液晶顯示屏至少需要一塊背光顯示模組，部分 大尺寸液晶顯示屏需要 2 塊及以上的背光源，在估算背光顯示模組需 求量，假設一塊液晶屏需要 1 塊背光源。

3、公司主要產品其他應用市場概況

目前，除應用于車載領域外，背光顯示模組在手機、筆記本電腦、平板電腦、 醫用顯示儀、工控顯示器、智能家居等領域均具有廣闊的需求。

（1）智能手機

手機是目前中小尺寸液晶顯示模組最大的應用領域之一，智能手機市場目前 仍然是 6.5 英寸以下小型背光顯示模組的最主要應用市場，對背光顯示模組需求 的增長具有重要影響。經過前幾年的快速發展，全球智能手機市場短期內已趨于飽和，2019 年全球智能手機出貨量同比下滑 2.57%。

（2）筆記本電腦

據 Trend Force 統計，2014-2017 年全球筆記本電腦出貨量分別為 1.76 億 部、1.64 億部、1.60 億部、1.65 億部，目前出貨量已趨平穩。同時，隨著移動 互聯網時代的到來新技術不斷應用在筆記本電腦零組件行業，例如 LED 背光顯示技術、觸摸屏技術、背光鍵盤 技術等。因此，筆記本電腦也在向高端化演進，產品均價波動上行，產品產銷量觸底回升，整個市場規模呈現出比較穩定的狀態。

（3）平板電腦

平板電腦是日常辦公和娛樂的重要工具，也是中小尺寸液晶顯示模組的重要 領域之一。最近幾年受需求趨于飽和、產品生命周期長以及可替代性的產品增多 等多因素影響，自 2014 年出貨量達到 2.30 億部后，2015 以來出貨量逐年下降。

財務狀況

業績毛利：2017-2019年，公司營業收入分別為14.75億元、15.58億元、12.3億元，復合增長率為-8.68%;凈利潤分別為5214.15萬元、13877.16萬元、10408.87萬元，復合增長率為41.29%。主營業務中，背光顯示模組占比最高，為78.77%，2017-2019年公司毛利率分別為25.01%、20.31%、24.1%。2019年度主營業務收入比2018年度減少20.97%，主要受全球經濟增速放緩和中美貿易摩擦的影響，全球汽車產銷量出現下滑趨勢，一定程度上影響發行人下游對車載背光顯示模組的需求，另外發行人部分客戶的部分訂單到期也導致發行人主營業務收入下降。

風險點

夏普集團在2016-2018年穩居該公司第一大客戶，貢獻營收達到四成左右。在2016-2018年偉時電子對夏普集團銷售收入分別約為5.41億元、6.89億元、6.07億元，占營業收入總額的比例分別為43.46%、46.73%、39%。

背光顯示模組的毛利率卻呈現逐年走低態勢，2016-2018年的毛利率分別為25.08%、25.01%、20.31%。證監會在反饋意見中要求偉時電子結合產品具體構成、售價和成本等，說明背光顯示模組2018年毛利率明顯下降的原因。