9月15日松原股份（300893），國內(nèi)領(lǐng)先的汽車被動安全系統(tǒng)一級供應(yīng)商之一，價格13.47元， 上限0.7萬股，市盈率17.05倍。

主營業(yè)務(wù)

公司是國內(nèi)領(lǐng)先的汽車被動安全系統(tǒng)一級供應(yīng)商之一，專業(yè)從事汽車安全帶總成及零部件等汽車被動安全系統(tǒng)產(chǎn)品及特殊座椅安全裝置的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。

新股亮點

公司主營業(yè)務(wù)符合國家和地方先后出臺的多項鼓勵政策：汽車安全帶總成及零部件，是汽車被動安全系統(tǒng)的重要零部件，是提高汽車安全性能，減少交通事故人員傷亡的有效手段之一。根據(jù)國家發(fā)改委和工信部出臺的《汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策（2009年修訂）》（第10號令），國家相關(guān)部門在其“結(jié)構(gòu)調(diào)整”第十四條中要求：汽車整車生產(chǎn)企業(yè)要在結(jié)構(gòu)調(diào)整中提高專業(yè)化生產(chǎn)水平，將內(nèi)部配套的零部件生產(chǎn)單位逐步調(diào)整為面向社會的、獨立的專業(yè)化零部件生產(chǎn)企業(yè)。

下游汽車市場的良好發(fā)展使得公司未來市場前景廣闊：根據(jù)世界汽車組織（OICA）數(shù)據(jù)，盡管2018年度及2019年度，因國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下降，同時疊加1.6升及以下汽車購置稅退出及中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，我國汽車行業(yè)產(chǎn)銷量同比下降，但產(chǎn)銷量仍連續(xù)十年蟬聯(lián)全球第一。從人均汽車保有量來看，美國、日本、德國千人汽車保有量遠(yuǎn)超我國。由此可見，我國仍處于汽車消費的發(fā)展期，隨著國內(nèi)新型工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快發(fā)展，居民消費不斷升級，未來我國汽車市場仍具有一定的增長空間。

公司具有穩(wěn)定而優(yōu)質(zhì)的客戶資源：公司依靠自身技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)等優(yōu)勢，經(jīng)過多年的培育和深耕，已與包括吉利汽車、上汽通用五菱、長安汽車、一汽轎車、奇瑞汽車、宇通客車、北汽福田等國產(chǎn)及合資主流汽車品牌整車廠建立了良好的、長期的合作關(guān)系。整車廠客戶高標(biāo)準(zhǔn)的要求帶動公司在產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)制造、質(zhì)量控制、內(nèi)部管理等方面不斷提高，始終處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

募投項目：

本次募集資金投資項目為年產(chǎn)1，325萬條汽車安全帶總成生產(chǎn)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目和補(bǔ)充流動資金項目。a）新建年產(chǎn)1，325萬條汽車安全帶總成生產(chǎn)項目，將擴(kuò)大企業(yè)產(chǎn)能規(guī)模，滿足市場需求，升級產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，延伸公司產(chǎn)品鏈，提升企業(yè)綜合競爭力，項目建成正常運行并完全達(dá)產(chǎn)后預(yù)計可實現(xiàn)年銷售收入82，070萬元，年利潤總額15，334萬元，項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率為27.69%;b）研發(fā)中心建設(shè)項目，項目建成后不產(chǎn)生直接的財務(wù)效益，但研發(fā)中心的建成將加強(qiáng)公司在汽車安全系統(tǒng)領(lǐng)域的基礎(chǔ)研究和新工藝、新產(chǎn)品的研究開發(fā)，提高產(chǎn)品附加值，增加公司的核心競爭力;c）補(bǔ)充流動資金項目則滿足公司日常需要，作為資本密集型的汽車零部件行業(yè)公司，從產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計、加工到產(chǎn)品驗收結(jié)束的整個過程，公司都需要墊付大量的資金，且為保持一定的安全庫存，使得零部件供應(yīng)商庫存商品金額較大。因此，公司所處行業(yè)和業(yè)務(wù)模式對于營運資金需求量較大，募集資金用于補(bǔ)充流動資金有利于公司經(jīng)營規(guī)模的進(jìn)一步提升。

財務(wù)狀況

業(yè)績情況：2016年-2019年底，公司的營業(yè)總收入分別為42，075.00萬元、42，623.56萬元、42，083.25萬元，46，500.47萬元;2016-2019年的年均復(fù)合增長率為5.13%，歸母凈利潤分別為5，800.72萬元、5，006.51萬元、6，349.71萬元，8，059.24萬元;2016-2019年的年均復(fù)合增長率為17.87%。

結(jié)論

受制于汽車行業(yè)的周期低迷，公司業(yè)績增速很慢，20年下滑會比較大，公司規(guī)模不大，前景一般。