萬勝智能：申購代碼300882，頂格申購需配市值11.00萬元，申購上限1.10萬股，申購價格10.33元，公司主營智能電表、用電信息采集系統等產品。

公司簡介

公司是國家高新技術企業，主要從事智能電表、用電信息采集系統等產品的研發、生產和銷售，致力于為國內外電力等行業客戶提供專業化的計量產品，是國內電能儀表計量領域的領先企業之一。公司目前產品主要為包括單相智能表、三相智能表在內的智能電表以及包括集中器、采集器、專變采集終端等在內的用電信息采集系統產品，廣泛應用于智能電網建設中的智能用電環節。公司前五大客戶為國網山東省電力公司、國網四川省電力公司、國網重慶市電力公司、國網河北省電力有限公司、國網浙江省電力有限公司。公司在國內主要競爭對手為炬華科技、林洋能源、海興電力、三星醫療以及迦南智能。公司所屬申萬行業分類為機械設備，行業平均市盈率為32.09x。

行業分析

行業情況：

1、 電網及智能電網行業

根據中國電力企業聯合會發布的《電力工業“十二五”規劃滾動研究綜述報告》，我國社會用電量在未來十五年內將會穩步增長，“預計 2020 年全社會用電量將達到 8～8.81 萬億千瓦時，‘十三五’期間年均增長 4.6%～6.6%;最大負荷達到 13.03～14.32 億千瓦，‘十三五’年均增速為 4.9%～6.9%。預計 2030 年全社會用電量將達到 11.3～12.67 萬億千瓦時，最大負荷達到 18.54～20.82 億千瓦。

根據國家電網的智能電網規劃，在智能電網各環節投資分布方面，用電環節占智能化投資比重最高，達到 30.8%，主要是用電信息采集等項目的建設規模較大。其次是配電環節，占 23.2%，變電環節占 19.5%，主要由于配電自動化、智能變電站新建和改造等項目的建設規模較大。

2、 智能電表行業

智能電表及用電信息采集系統是智能電網建設與發展必要組成部分，建設投資潛力巨大。根據中國電力聯合會發布的電力統計基本數據，2019 年我國電網工程投資完成額為 4，856 億元，投資額保持穩定。2015 年至 2019 年，我國電網工程投資完成額如下：

根據國家電網數據顯示，目前國網系統接入的終端設備為 5.4 億只，預計到2025 年接入終端設備將超過 10 億只，到 2030 年接入的終端設備數量將達到 20億只，作為終端設備的重要組成部分，智能電能表及信息采集終端設備市場空間有望大幅增長。

財務狀況

2017-2019年，公司營業收入分別為4.75億元、5.15億元、5.68億元，復合增長率為9.35%;凈利潤分別為4，422.20萬元、6，460.98萬元、7，527.54萬元，復合增長率為30.47%。主營業務中，智能電表類占比最高，為59.91%，2017-2019年公司毛利率分別為25.26%、29.20%、28.18%。報告期內公司營業收入和凈利潤保持了較高的增長速度，2019年度公司主營業務收入較2018年增長10.29%，主要系國家電網、南方電網對智能電網建設的投資力度加大，國內智能電表及用電信息采集系統行業迅速發展，同時發行人不斷加大市場開拓力度所致。

結論

主要從事智能電表、用電信息采集系統等產品的 研發、生產和銷售，致力于為國內外電力等行業客戶提供專業化的計量產品，是國內電能儀表計量領域的領先企業之一。 公司成長性較好，盈利能力穩定，現金流表現一般，但估值低于行業平均，建議申購。