在此前華爾街多頭就曾經(jīng)放出過警告，認(rèn)為美股的容漲行情即將結(jié)束，面臨10%~20%的下跌。野村證券一直是看空美股的，所以發(fā)出這樣的觀點(diǎn)并不意外，但是我覺得美股的融漲行情，可能判斷并不十分準(zhǔn)確，確實(shí)面臨下跌的風(fēng)險(xiǎn)，但是并不是融漲。

首先我們來說為何美股面臨這樣的風(fēng)險(xiǎn)。

從2019年年中開始，股市就面臨了一定的風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)并不是來自于基本面的，因?yàn)閺?017年底開始，美股的走勢(shì)就與經(jīng)濟(jì)基本面相互脫離，美股上漲更多來自于公司回購的支持，也就是說更多來自于金融層面，今年下半年以來美股出現(xiàn)了迅速的上漲，主要原因是美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了三次降息，并且開啟了重新資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張，這些流動(dòng)性的釋放支撐了美股的上漲。

不過金融層面的操作必定是有極限的。前美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)宣布暫緩降息，因此美股的上漲動(dòng)力出現(xiàn)了一定的衰竭，我們預(yù)計(jì)一二月份如果繼續(xù)沒有寬松的舉動(dòng)，股市不再受到寬松政策的支持，則非常有可能出現(xiàn)預(yù)料中的下跌。

另一方面現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)從制造業(yè)的情況來看，可以看到是在逐漸下降的，因此基本面對(duì)于股市的承托作用正在減弱，隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步下行和美股的繼續(xù)上漲，兩者之間的差距越來越大，也意味著美股的風(fēng)險(xiǎn)越來越大，下跌非常可能會(huì)幅度很大。

而野村證券是口中的融漲，是說股市的上漲速度超過了實(shí)際的盈利擴(kuò)張，這個(gè)判斷其實(shí)是不對(duì)的。因?yàn)楣墒鞋F(xiàn)在增長的動(dòng)力基本全部來自于金融層面，不存在過快增長的問題。