最近歐美股市出現(xiàn)了明顯的下跌，各國(guó)重要參考指數(shù)出現(xiàn)了30%的下跌，如此大的下跌幅度基本上在本周完成，而我們打開歐美各國(guó)指數(shù)參考發(fā)現(xiàn)兩三年的上漲幅度基本在一周跌完，特別是意大利股市基本回到了2016年中旬的底部，但之前意大利股市并未出現(xiàn)美股，德國(guó)股市等一些國(guó)家出現(xiàn)連續(xù)十幾年的上漲情況，但卻跟隨歐美股市一起出現(xiàn)了大幅度的回落情況，具體參考下圖案例：

通過上圖意大利指數(shù)走勢(shì)分析后我們發(fā)現(xiàn)，在幾年中指數(shù)并未出現(xiàn)明顯的上漲，截止目前指數(shù)點(diǎn)位再次回到前期低點(diǎn)附近，那相當(dāng)于這幾年股市并無表現(xiàn)，跟我們上證指數(shù)有點(diǎn)類似，10年前是3000點(diǎn)左右，現(xiàn)在還是3000點(diǎn)，其他歐家在這幾年出現(xiàn)了明顯的上漲，比如我們可以參考德國(guó)DX30指數(shù)，代表德國(guó)藍(lán)籌股走勢(shì)，跟我國(guó)上證50指數(shù)類似，在這幾年間出現(xiàn)明顯上漲，具體參考下圖：

甚至我們參考?xì)W元區(qū)的歐洲斯托克50指數(shù)在這幾年上漲幅度都明顯大于意大利的股市，

所以在沒有出現(xiàn)明顯的上漲的情況下，卻跟隨其他各國(guó)股市一樣出現(xiàn)了明顯的下跌，此時(shí)意大利證券交易委員會(huì)禁止股票賣空，從而來抑制股市的進(jìn)一步下跌，這是很多投資者開始產(chǎn)生一大疑惑，就是股市的正常波動(dòng)跟隨市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期而動(dòng)，或者跟隨市場(chǎng)本身資金情緒而變，此時(shí)政府過于干預(yù)是否存在矯枉過正的情況，政府禁止做空股市做空意味著什么呢，給以我們投資者的信號(hào)是什么，下面我們重點(diǎn)來分析該類情況。

短期股市快速回落造成經(jīng)濟(jì)的影響

政府在股市短期快速回落后，突然出臺(tái)政策進(jìn)行干預(yù)，比如最典型的手段就是禁止市場(chǎng)短期做空，一般可以做空的手段包括，股指期貨，股指期權(quán)，融券賣出等，那政府突然干預(yù)市場(chǎng)繼續(xù)下跌，肯定考慮到股市短期快速的回落暴跌必然會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成一定的影響，主要存在以下幾個(gè)方面：

第一，防止系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)最主要的問題就是股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}，上市公司在面臨現(xiàn)金流問題和上市股東短期存在資金的需求，會(huì)選擇把股權(quán)質(zhì)押給金融機(jī)構(gòu)以此來獲得資金的需求，而且股權(quán)質(zhì)押是上市公司融資使用最為常用一種的手段，如果股市短期出現(xiàn)大幅度的下跌，很多上市公司會(huì)面臨股權(quán)質(zhì)押平倉的風(fēng)險(xiǎn)，比如目前股價(jià)在10元，上市公司可能會(huì)以8元的價(jià)格質(zhì)押給金融機(jī)構(gòu)，一旦股價(jià)跌到8元附近必然會(huì)出現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押平倉的風(fēng)險(xiǎn)，如果股價(jià)是逐步緩慢的回落，在下跌過程中金融機(jī)構(gòu)可以做出一些列的準(zhǔn)備防止股權(quán)質(zhì)押的平倉的風(fēng)險(xiǎn)，但股市最近是短期快速回落，金融機(jī)構(gòu)很難做出有效的防范手段，并且上市公司短期快速完成融資把資金歸還給金融機(jī)構(gòu)。

所以短期股市快速回落必然會(huì)觸發(fā)上市公司的股權(quán)質(zhì)押平倉風(fēng)險(xiǎn)，可能一兩家上市存在這個(gè)問題，但目前上市公司90%以上存在股權(quán)質(zhì)押的情況，目前A股股權(quán)質(zhì)押的資金規(guī)模達(dá)到幾萬億，而且各國(guó)的股市情況基本類似。金融機(jī)構(gòu)一般包括銀行，券商，保險(xiǎn)等，特別是銀行機(jī)構(gòu)其資金大部分不屬于自由資金，一旦股價(jià)跌破平倉線，會(huì)讓金融機(jī)構(gòu)損失嚴(yán)重，從而造成金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

其實(shí)在我國(guó)18年年底出現(xiàn)一次股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)，由于我國(guó)股市在18年也出現(xiàn)了大幅度下跌的情況，隨后我國(guó)出臺(tái)一些列政策來防止股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)，比如讓國(guó)資委資金買入接盤買入，當(dāng)?shù)貒?guó)資委也是積極響應(yīng)買入相對(duì)應(yīng)的股票來給股市提振信心。

第二，嚴(yán)重影響市場(chǎng)投資者信心，在股市出現(xiàn)短期的大規(guī)模的回落中，很多投資者信心會(huì)嚴(yán)重受損，再次很多歐美發(fā)達(dá)股市的投資資金很多一部分屬于國(guó)外資金，看好的本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和股市長(zhǎng)期上漲才考慮對(duì)其進(jìn)行投資，但目前股市出現(xiàn)嚴(yán)重下跌，后期再想讓這部分資金入市投資的概率較低，本國(guó)投資者可能后期會(huì)繼續(xù)選擇投資，而對(duì)于外國(guó)投資者而言，全球股市選擇較多，比如我們A股相對(duì)估值較低，在本次全球股市下跌過程中并未出現(xiàn)大幅度的下跌，表現(xiàn)的出現(xiàn)很強(qiáng)的抗跌性，再次我們?cè)谔幚砜箵粢咔橹性俅巫屓澜缈吹街袊?guó)的能力，速度，政府力量等，這也會(huì)同樣吸引很多國(guó)外投資者后期來參與中國(guó)金融市場(chǎng)。

所以嚴(yán)重下跌后必然會(huì)損失很大一部分投資者，如果此時(shí)不采用一些政府手段來干預(yù)市場(chǎng)繼續(xù)的下跌，更會(huì)讓這部分資金喪失信心，如果以后疫情緩解，經(jīng)濟(jì)開始逐步發(fā)展了，資金不再愿意參與股市投資，也必然會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成很大的影響，所以本次意大利禁止短期做空也是給以市場(chǎng)投資者的信心，給以市場(chǎng)短期的一個(gè)很好的緩沖時(shí)間，讓資金可以重新布局和規(guī)劃新的投資方向，而不至于一直下跌讓這部分資金嚴(yán)重被套，后期很難做出新的投資規(guī)劃。

第三，嚴(yán)重影響資本市場(chǎng)的發(fā)展，特別金融行業(yè)的發(fā)展，在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家金融行業(yè)在GDP中占比較大，在一些發(fā)展中國(guó)家可能占比不到10%，但越發(fā)達(dá)的國(guó)家金融占比較大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中金融占有較高的地位，金融行業(yè)跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)相互影響的程度越來越大，而金融行業(yè)普通老百姓息息相關(guān)，比如我們重點(diǎn)參考下意大利各行各業(yè)在GDP中的占比，具體參考下圖：

金融行業(yè)占比在13%左右，僅次于工業(yè)行業(yè)，由此可見金融行業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中低位，我們也可以重點(diǎn)參考下作為資本主義發(fā)達(dá)國(guó)家的大佬，其金融行業(yè)的占比的變化情況：

通過以上數(shù)據(jù)我們發(fā)現(xiàn)在金融行業(yè)占比一直都是第一位，最近幾年20%以上，由此可見在發(fā)達(dá)國(guó)家金融行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，如果股市短期出現(xiàn)大規(guī)模的下跌必然給金融短期發(fā)展帶來較大的沖擊，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

意大利禁止做空的意義

以上我們重點(diǎn)分析了股市短期大幅度下跌可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成影響，所以意大利此次的禁止的做空最大意義就是防止我們所說的以上幾種情況出現(xiàn)，那禁止做空是否會(huì)造成接下來股市大幅度的反彈呢，下面我們來重點(diǎn)分析下：

第一，政府禁止短期做空，不是希望股市接下來能夠出現(xiàn)大幅度的反彈，而是給以市場(chǎng)短期的一個(gè)重要緩沖期，緩和市場(chǎng)繼續(xù)大幅度下跌的情況，比如我們以上重點(diǎn)講解到股市大幅度下跌會(huì)觸發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，短期的股價(jià)出現(xiàn)止跌的局面可以讓金融機(jī)構(gòu)有著充分的時(shí)間準(zhǔn)備來應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

再次以上我們所說股市大幅度下挫會(huì)給市場(chǎng)投資者投資信心造成很大影響，短期的禁止做空可以給以投資者足夠時(shí)間可以調(diào)整投資策略，比如可以選擇基金，債券等投資。再次也能夠表現(xiàn)政府對(duì)于股市的信心，一些國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者也能夠繼續(xù)看好本國(guó)后期的股市的成長(zhǎng)，也可以給以其很多的緩沖期可以選擇本國(guó)其他產(chǎn)品投資，也不至于失去這部分的國(guó)外的投資資金，這才是本次意大利禁止做空的最大的意義。

第二，禁止短期做空并不會(huì)意味著股市可以抄底買入，很多投資者想著國(guó)家政府都禁止做空市場(chǎng)了，代表這目前就是一個(gè)估值底部或者是政策底部，代表政府也看好后期市場(chǎng)上漲，該觀點(diǎn)嚴(yán)重錯(cuò)誤，股市后期能夠會(huì)出現(xiàn)大幅度反彈還是下跌短期停頓后后期繼續(xù)下跌，重點(diǎn)還是要分析目前股市的估值情況和未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，經(jīng)濟(jì)后期能夠出現(xiàn)很多發(fā)展那股市自然會(huì)出現(xiàn)上漲，但如果經(jīng)濟(jì)受本次疫情影響會(huì)進(jìn)一步加大后期股市仍舊會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步下跌。

其實(shí)我國(guó)股市在15年出現(xiàn)短期大幅度下跌的情況下，我國(guó)政府也出臺(tái)一些列政策，而最為典型的就是嚴(yán)禁市場(chǎng)的大規(guī)模做空的情況，當(dāng)時(shí)政策就是嚴(yán)禁市場(chǎng)資金大規(guī)模的做空股指，并且重點(diǎn)監(jiān)控做空股指的賬戶，這也是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)認(rèn)為的救市政策，認(rèn)識(shí)國(guó)家看好后期市場(chǎng)的上漲，認(rèn)為短期市場(chǎng)底部的到來，紛紛抄底股市，但股市僅僅出現(xiàn)了短暫的反彈后，后期股市進(jìn)一步下行，當(dāng)時(shí)我國(guó)在15年救市時(shí)候指數(shù)大致在3400點(diǎn)左右，但后期股指一路下跌到2440點(diǎn)，具體參考下圖回顧歷史：

如果經(jīng)歷過15年市場(chǎng)的投資者肯定能夠清楚知道當(dāng)時(shí)市場(chǎng)情況，當(dāng)前很多以為抄底，但后期上證指數(shù)仍舊選擇下行，重點(diǎn)我們還是沒有理解國(guó)家短期禁止做空的原因。

總結(jié)

通過以上的分析后我們知道了國(guó)家在應(yīng)對(duì)股市短期大幅度下跌都會(huì)采用一些列措施救市，而禁止短期市場(chǎng)的做空只是最為常用的一種手段而已，不僅是意大利會(huì)如此，近期很多國(guó)家出臺(tái)政策禁止做空的措施，比如英國(guó)，泰國(guó)，韓國(guó)等陸續(xù)更上，后期我想其他國(guó)家在應(yīng)對(duì)股市下跌也會(huì)陸續(xù)跟上。

重點(diǎn)我們需要理解的就是短期的救市的目的是國(guó)家給以市場(chǎng)的短期的一個(gè)緩沖期和調(diào)整休整期，讓股市短期的大幅度下挫對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響降到最低，而不是希望股市接下來能夠出現(xiàn)上漲或者意外著股價(jià)接下來會(huì)上漲，具體上漲和下跌還是重點(diǎn)市場(chǎng)資金對(duì)于將來的經(jīng)濟(jì)的預(yù)期和對(duì)疫情的對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響程度。