6月12日晚，證監(jiān)會發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》、《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法（試行）》、《創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》和《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》等系列有關(guān)創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制相關(guān)制度規(guī)則，并自公布之日起施行。與此同時，證監(jiān)會、深交所、中國結(jié)算、證券業(yè)協(xié)會等也發(fā)布了相關(guān)配套規(guī)則，創(chuàng)業(yè)板注冊制真的來了。

根據(jù)安排，創(chuàng)業(yè)板注冊制的正式落地可能還要等到今年三季度，但創(chuàng)業(yè)板注冊制的發(fā)審工作先行，從6月15日起就“開門迎客”，開始受理創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)的首次公開發(fā)行股票、再融資、并購重組申請，創(chuàng)業(yè)板的一只腳已經(jīng)踏進了注冊制時代。

創(chuàng)業(yè)板試點注冊制，這是今年A股市場深化改革的頭等大事。實際上，自從去年7月科創(chuàng)板正式推出并試點注冊制以來，創(chuàng)業(yè)板的注冊制改革就成了A股市場的一大期盼。因此，創(chuàng)業(yè)板注冊制的落地，堪稱是眾望所歸。

那么，創(chuàng)業(yè)板注冊制對于市場、對于投資者來說意味著什么呢？本人以為，它至少包括了三個方面的內(nèi)容。

首先它意味著市場有了一個適當(dāng)?shù)某醋黝}材。A股市場總體說來仍然還只是一個投機炒作的市場，對于市場來說，炒作題材非常重要。而創(chuàng)業(yè)板注冊制就是一個很合適的炒作題材。創(chuàng)業(yè)板注冊制能給市場帶來什么，對于市場的投機炒作力量來說其實并不重要，重要的是，創(chuàng)業(yè)板注冊制是管理層積極推動的，所以炒作創(chuàng)業(yè)板注冊制題材，是對創(chuàng)業(yè)板注冊制的熱烈歡迎，這種炒作不會受到管理層的打壓。也正因如此，從去年下半年以來，市場對創(chuàng)業(yè)板進行了一波又一波的炒作。所以，對于市場來說，創(chuàng)業(yè)板注冊制首先就是一個很好的炒作題材。至于炒作過后，會不會留下一地雞毛，那就不是炒作者關(guān)心的事情。

其次它意味著新股發(fā)行的提速。而這種提速是基于兩方面決定的。一是上市條件的放寬與降低，比如，特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司也可以上市，甚至虧損企業(yè)也可以上市。二是審核放松了，在交易所過會，到證監(jiān)會注冊備案，這樣IPO企業(yè)可以較為容易地通過上會這一關(guān)。如此一來，更多的企業(yè)就可以上市了。如目前科創(chuàng)板每周完成注冊備案的IPO公司數(shù)量基本上可以與主板市場核發(fā)的IPO公司數(shù)量平分秋色。有關(guān)部門以及一些業(yè)內(nèi)人士積極推動或主張注冊制，實際上正是看中了注冊制帶來的融資功能的加強，可以讓更多的企業(yè)發(fā)股上市。

此外，對于投資者而言，注冊制在一定程度上意味著投資風(fēng)險的增加。比如，新股發(fā)行加快了，IPO公司數(shù)量多了，這本身上就意味著有更多的平庸公司上市。同時IPO審核放松了，一些有問題的公司也會混進市場，這都是市場的投資風(fēng)險所在。而且一些游戲規(guī)則的改變，同樣也加大了市場的投資風(fēng)險。比如漲跌幅放寬到20%，這本身是一個中性政策，但對于更多的中小投資者來說，市場振蕩的加劇，更容易增加投資者的損失，而不是增加投資收益。并且注冊制下的上市公司退市更容易了，但目前上市公司退市的損失幾乎都由投資者來承擔(dān)，因此，退市公司越多，投資者承擔(dān)的投資損失也就越多。