5月9日大業轉債發行5億元，大業轉債(申購代碼754278)對應正股大業股份(603278)主營橡膠骨架材料。根據目前的數據，申購大業轉債(申購代碼754278)出現中簽虧損的概率70%，如果正股上漲15%，預計不會破發，不建議申購。

正股分析

其對應的正股是大業股份，一家山東民營企業，2017年滬市上市，主要產品是胎圈鋼絲和鋼簾線。對于什么是胎圈鋼絲和鋼簾線，刷子剛開始也是一臉懵逼，不過還好有互聯網，經過一番研究后，對這兩個概念有了初步的認識。簡單來說，胎圈鋼絲是輪胎最邊的一股鋼絲，有了它，輪胎才能固定到輪圈上。鋼簾線組成了輪胎的鋼絲簾布層，作用是保護胎體，同時給輪胎提供支撐，有點類似蓋房子混凝土澆筑時加入的鋼筋，此次發行可轉債募集的5億元可轉債，就是用來鋼簾線技術改造的。

可以看出，大業股份的這兩大產品都是和輪胎有關的，其客戶基本是中策橡膠、雙星輪胎、錦湖輪胎等國內外知名輪胎生產商，屬于比較中規中矩的傳統行業，雖比較穩健，但在可以預見的未來，也基本無大的亮點。

而且大業轉債的評級為AA，正股大業股份的評級為AA-，上市時應該沒有多余的驚喜溢價。按照目前的轉股價值(僅為82.40)，如果后市正股沒有大的漲幅，轉債破發的概率比較大。

看完大業轉債本身后，再來看看目前的A股走勢。經歷過5月6日的劇烈調整后，年后形成的這一波小牛市基本結束了。再考慮到中美在貿易方面還存在一定變數，刷子對后市不是太樂觀。覆巢之下，焉有完卵，如果A股后市不好的話，大業股份也難有大的起色。作為一個理性人，君子不立危墻之下，暫避風險方為上上策，大業轉債不申也罷。

再退一步講，如果空倉或者清倉難受的話，經過此次調整，二級市場上已經有不少優質轉債出現了不錯的買點，與其申購變數較多的、大概率破發的大業轉債，不如伺機買入二級市場上的優質轉債。

轉債溢價率

目前轉債溢價率過高，轉債評級中性，行業龍頭，業績穩健，有一定成長性。但汽車配件類轉債市場偏好一般，同類轉債破面情況較多，加之轉股價定的太高，市場風險加劇，破發概率大。

結論

大業股份(603278.SH)是國內領先的胎圈鋼絲、鋼簾線制造商，行業競爭力較強。轉債方面，發行規模較小(5億元)，債項評級為AA級，條款一般，債底保護尚可，但平價較低，申購安全墊一般。定價方面，大業轉債正股當前價格為10.36元，對應平價82.48元，參考杭電、旭升等相似個券并結合正股基本面判斷，我們認為給予其21%的平價溢價率，對應價格在100元左右。綜合上述分析，我們建議一級市場謹慎參與。

特別風險提示：

(1)大業轉債(申購代碼754278)網上，網上單賬戶滿額申購預期中0.4-0.7簽，單賬戶需1000元。

(2)對于申購選擇，風險控制應放在第一的位置。對申購收益影響最大的因素——正股，在申購到上市期間的股價變化，是所有影響因素中最不可預測和控制的因素，單支轉債最終的收益具有相當的運氣成分，一定要根據自己的投資策略，風險收益預期，資金狀況，理性作出申購選擇。