6月28日，安圖生物公開發行 6.83億元可轉換公司債券，簡稱為 安圖轉債 ，債券代碼為 113538 ，申購代碼為 754658 。

公司簡介

安圖生物秉持 致力于醫學實驗室技術的普及和提高，為人類健康服務 的企業宗旨，努力為醫學實驗室提供性能價格比、品質價格比更優的產品與服務。

安圖生物創立于1998年，專注于體外診斷試劑和儀器的研發、制造、整合及服務，產品涵蓋免疫、微生物、生化等檢測領域，同時也在分子檢測等領域積極布局，能夠為醫學實驗室提供全面的產品解決方案和整體服務。公司于2016年9月1日在上海證券交易所掛牌上市，是國內第一家在主板上市的體外診斷生產企業。

安圖轉債

1、出身背景 生物醫藥民營企業

2、規模 發行規模6.82億，規模較小

3、評級 AA 轉債的中等評級

4、博弈條款尋常，利率條款無優化。下修條款尋常(15/30;80%);累進利率：0.30%/0.50%/1.00%/1.50%/1.80%/2.00%，到期贖回價格為110元;當前轉股價：64.11

5、正股股性 公司核心競爭力突出，業績優良，股價較強勢。

正股質地

安圖轉債對應正股是安圖生物，2016年主板上市的民營企業，與上一個發行的華森轉債一樣，它也是一家醫藥類公司，但是不同的是，安圖生物的主營業務是體外診斷試劑和儀器的研發、制造、整合及服務，是體外診斷試劑的龍頭企業。公司做大做強的愿望十分強烈，上市以來在資本市場上進行了一系列的并購整合，2016年底獲得佳能生化化分析儀中國區總代理權，2017年收購北京百奧泰康75%的股權，還推出了國內第一條磁懸浮全自動流水線等等。

正股估值中等偏上，但成長性高，醫療器械高端制造空間廣闊

正股當前股價63.87元，對應PE TTM為45.7x，相對自身處于中樞偏低，對比同類公司科華生物(25.1)、達安基因(3.6)、九強生物(24.6)、美康生物(20.0)等屬中等偏上。我們認為高估值有一定合理性，原因在于：1、體外診斷檢測行業藍海，成長性高;2、相對競爭對手，公司在生化免疫和微生物質譜儀領域有技術先發優勢，品牌形象更強;3、大健康和醫療器械高端制造的發展空間廣闊，有望享受高溢價。

股權集中，解禁壓力較大，經營風險可控

公司股權結構集中，大股東持股占比67.5%;總質押比例不大，僅占當前總股本的2.2%;但9月份將有67.49%的限售股解禁，屆時股價將面臨較大壓力。從經營方面看：1、公司主營業務依賴于高新技術研發，技術能否如期轉化為業績有一定風險;2、原材料(抗原、抗體)需要從特定供應商處采購，依賴性較大，如有突發事件恐對生產造成一定影響。但綜合來看，公司當前已經形成較為成熟的研發生產體系，整體上風險可控。

申購單賬戶中簽預測及資金安排(單賬戶1000元)

(1)假設原始股東配售率在75%-90%，網上折算頂格申購人數在45萬-55萬之間。單賬戶頂格申購安圖轉債(754658)預計中0.1-0.4簽，單賬戶需要準備1000元。

(2)小概率出現單賬戶多簽的情況，申購時合理選擇申購數量，避免出現所有流動資金被鎖死的情況出現，申購后繳款不足還會被計算違約1次，影響未來新股和轉債申購。

(3)單賬戶多簽會加大收益，但是也會加大出現不利情況的虧損。

特別風險提示：

(1)安圖轉債(申購代碼754658)網上網下，網上單賬戶滿額申購預期中0.1-0.4簽，單賬戶需1000元。

(2)對于申購選擇，風險控制應放在第一的位置。對申購收益影響最大的因素——正股，在申購到上市期間的股價變化，是所有影響因素中最不可預測和控制的因素，單支轉債最終的收益具有相當的運氣成分，一定要根據自己的投資策略，風險收益預期，資金狀況，理性作出申購選擇。