據(jù)消息，電商品牌綜合服務(wù)商廣州若羽臣科技股份有限公司(以下簡稱 若羽臣 )于上月向中國證監(jiān)會遞交招股書，近日由中金公司發(fā)布了由其輔導(dǎo)的A股上市輔導(dǎo)總結(jié)報(bào)告，距離A股上市更進(jìn)一步。

2017年8月25日，它曾披露有意登陸創(chuàng)業(yè)板一招股書，只不過不了了之。2015年12月還在新三板市場掛牌，后于2017年退出。那么舍棄新三板轉(zhuǎn)而創(chuàng)業(yè)板又要IPO，這家公司憑什么如此 折騰 ，底氣在哪里呢?

廣州若羽臣科技股份有限公司為一家快消品品牌的電子商務(wù)綜合服務(wù)商，成立于2011年，創(chuàng)始人為王玉，公司總部位于廣州，提供品牌定位、店鋪運(yùn)營、渠道分銷、整合營銷、數(shù)據(jù)挖掘、倉儲物流等全方位的電子商務(wù)綜合服務(wù)。

公司建立了以天貓官方旗艦店為核心運(yùn)營渠道，以京東、唯品會等綜合電商平臺為主要分銷據(jù)點(diǎn)，以蜜芽、寶寶樹等垂直電商平臺為多元拓展方向的全鏈路、多層次、精準(zhǔn)化的銷售和營銷網(wǎng)絡(luò)，從而為品牌方提供全局的電子商務(wù)綜合服務(wù)。

開網(wǎng)店代運(yùn)營是苦差，收入模式單一

阿里巴巴的興盛帶來的不止是中國制造業(yè)的欣欣向榮，一批連接傳統(tǒng)品牌代理運(yùn)營電商渠道的專業(yè)機(jī)構(gòu)也是水大魚大。只不過就和渠道經(jīng)銷商一樣，這個(gè)領(lǐng)域的商業(yè)模式主要依賴擴(kuò)大合作品牌數(shù)量，依靠自己的運(yùn)營能力擴(kuò)大交易額，才能有穩(wěn)定的業(yè)績保障，也就是全憑金主爸爸們的臉色。

而恰恰線上代運(yùn)營是若羽臣目前主要收入來源，其中，2018年來自線上代運(yùn)營的收入為4.74億元，占比為50.94%。它的前五大客戶分別是美贊臣、健合、康貝、強(qiáng)生、寶光通城。此前就是渠道方的分銷收入來源，去年止為3.77億元，占比40.55%。主要是京東自營、唯品會、天貓超市等電商客戶。

招股書顯示，若羽臣2016年、2017年、2018年?duì)I收分別為3.73億元、6.7億元、9.3億元;凈利潤分別為3065萬元、5764萬元、7742萬元。

若羽臣2016年、2017年、2018年歸屬于母公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為2610萬元、4955萬元、6989萬元。

股東方面，創(chuàng)始人王玉持股37.48%，朗姿股份(8.83 +0.00%,診股)為第二大股東，持股為16.43%，其為A股上市企業(yè)，實(shí)際控制人為申東日，其直接持股比例為49%，第二大股東為申今花，持股為7.47%;第三大股東為申炳云，持股為4.97%。

曾作為被告和第一大客戶對立公堂還敗訴和解

2009年公司成立之初，這家名為比度克的祛痘品牌還曾是幫助若羽臣賺到第一桶金的甲方，前者也收獲了一定的品牌知名度，雙方建立了信任關(guān)系直到2014年比都是若的第一大客戶，不過好景不長2016年因?yàn)楸榷瓤私o了若羽臣2000萬的貨品，但若只賣掉了500萬，所以現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，拖欠了積壓的貨款成為被告，最終一審敗訴被判決直付比度克貨款2099萬。

那么問題就來了，為什么好好的品牌運(yùn)營的生意不踏踏實(shí)實(shí)做，要學(xué)KOL去賣貨呢?

答案還是我們上文談到的：收入模式單一難以支撐企業(yè)運(yùn)營。那么另外一大服務(wù)收入來源我們剛才故意沒提，那就是占到代運(yùn)營收入八成的零售收入(可見純運(yùn)營服務(wù)收入微薄之程度)。

所謂的零售就意味著若羽臣也做起了經(jīng)銷商生意，需要向品牌進(jìn)貨購商品并承擔(dān)一定的庫存積壓風(fēng)險(xiǎn)(也是導(dǎo)致它成客戶被告的內(nèi)因)，想要為品牌提供包括銷售在內(nèi)的全套服務(wù)是若羽臣立足行業(yè)打的小算盤，但能夠被資本市場看好仍舊是問號?

市場預(yù)期不佳，馬太效應(yīng)初顯

若羽臣此次計(jì)劃募集資金7.17億元。其中，2.7億元用于新品牌孵化培訓(xùn)平臺建設(shè)項(xiàng)目;2.4億元用于代理品牌營銷服務(wù)一體化建設(shè)項(xiàng)目;5507萬元用于電商運(yùn)營配套服務(wù)中心建設(shè)項(xiàng)目;5239萬元用于企業(yè)信息化管理系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目;1億元用于補(bǔ)充流動資金。

若羽臣的競爭對手包括阿里系的寶尊電商、麗人麗妝、杭州悠等，這其中，寶尊電商已于2015年在納斯達(dá)克上市，麗人麗妝還在國內(nèi)籌備上市，第一次IPO 因商業(yè)模式問題被否決。

整體來看，電商代運(yùn)營不再是一門新鮮的行當(dāng)，背景也不再是像早期國際大牌對中國電商市場環(huán)境缺乏了解需要給平臺方交點(diǎn) 學(xué)費(fèi) 那樣有利可圖，像是該領(lǐng)域走在最前面的，代理Nike的寶尊國際，既有被阿里巴巴招安后(現(xiàn)為第一大入股股東)的平臺背書優(yōu)勢，又有納斯達(dá)克上市的先發(fā)資本支持，很容易讓海外大客戶對合作的持續(xù)性產(chǎn)生搖擺，反觀2016-2018年若羽臣的合作品牌規(guī)模分別是64、71、77(家)，增長勢頭較為平淡，所以能否轉(zhuǎn)變合作模式從經(jīng)銷模式跳出去，以更小資本挖掘新的合作和利潤增長機(jī)會，是這樣行業(yè)中游公司未來一段時(shí)間的命題。