8月27日可申購瑞達期貨，瑞達期貨發行總數約4500萬股，網上發行為1350萬股，發行市盈率22.98倍，申購代碼為：002961，申購價格：5.57元，單一賬戶申購上限1.35萬股。

主營業務

本公司從事的主要業務為：商品期貨經紀、金融期貨經紀、期 貨投資咨詢、資產管理、證券投資基金代銷。

公司各項監管指 標持續符合中國證監會的有關規定，財務指標排名位于行業前列。根據中期協披 露的期貨公司財務數據，受制于資本金規模，2015 年至 2017 年，公司的凈資本指標分別位列行業第 32、27 和 26 位，但是公司的凈利潤指標分別位列行業第 4 和 5、和 16 位，顯示出公司較強的經營管理和盈利能力。

公司業務表現處于行業領先水平，具有較強的市場競爭力。根據中期協披露 的期貨公司財務數據，2015 年、2016 年和 2017 年，公司手續費收入分別位列行 業第 4、12 和 16 位;若不考慮作為證券公司控股子公司的期貨公司，公司手續費收入分別位列行業第 1、3 和 4 位。

2016-2018年公司收入分別為4.64億元、5.13億元、4.71億元，凈利潤分別為2.12億元、1.59億元、1.15億元，三年中營業收入和凈利潤的復合增長率分別為0.73%和-26.52%。2018年公司綜合毛利率48.58%，凈利率為24.36%。

行業分析

上游：上游行業主要由原材料決定，涉及可控與不可控的因素較多; 下游：下游行業主要是終端消費，期貨公司主要是客戶與機構的資金。

行業情況：

1、我國期貨行業的發展概況

根據中期協統計數據，2017 年，我國期貨公司共實現手續費收入 145.90億元，凈利潤 79.45 億元，較 2011 年分別增長 43.94%和 244.54%，年均復合增速分別為 6.26%和 22.90%。2018 年，受內部流動性預期收緊、外部環境不確定性及某期貨公司 2018 年 5 月一次性計提大額資產減值損失等因素影響，我國期貨行業及期貨公司盈利情況出現短期下滑。2018 年期貨行業實現手續費收入132.41 億元，凈利潤 12.99 億元。2019 年 1-5 月，期貨行業實現手續費收入 45.34億元，凈利潤17.74 億元。

2、我國期貨行業的發展趨勢

(1)行業競爭集中化

從保證金分布情況看，根據中期協披露的期貨公司財務數據(數據來源為中國證監會 FISS 系統中各期貨公司自行上報經審計的財務年報，設有香港子公司的六家期貨公司均為母公司年報， 而非包含香港子公司的合并報表， 下同)， 2017年，按客戶保證金排名前 20 的期貨公司客戶保證金總額 2,240.83 億元，占市場總額的56.07%;前 50 的期貨公司客戶保證金總額 3,229.88 億元，占市場總額80.82%。

(2)業務模式多元化

期貨公司代理基金銷售業務、期貨投資咨詢業務、資產管理業務及通過設立子公司開展的風險管理服務業務等創新業務已逐步開展。此外，期貨公司子公司做市業務亦已正式推出。上述創新業務與其他創新舉措的推出將共同推動我國期貨行業走向多元。

(3)競爭形態差異化

各家期貨公司將能夠根據自身產品和服務優勢、股東背景、區域特征等因素確立戰略發展重心，打造核心競爭力。

(4)業務網點國際化;

(5)交易品種豐富化

3、行業利潤水平的變動趨勢及變動原因

期貨行業的整體凈利潤從 2011 年的 23.06億元增長至 2017 年的 79.45 億元，行業整體利潤增長 244.54%。2018 年以來，受國內外經濟形勢以及某期貨公司2018 年 5 月的一次性計提大額資產減值損失的影響，行業整體利潤較 2017 年大幅度下滑。

(1)期貨市場交易規模

2018 年，我國期貨市場成交額 4,216,367.88 億元(雙邊口徑)，較去年同期上升 12.20%;成交量 605,773.06 萬手(雙邊口徑)，較去年同期下降 1.54%。 2019 年 1-6 月，我國期貨市場成交額 2,571,289.38 億元(雙邊口徑)，較去年同期上升 33.79%;成交量 346,988.03 萬手(雙邊口徑)，較去年同期增長 23.47%。

(2)保證金規模和利息收入

除手續費收入外， 期貨保證金所產生的利息收入是我國期貨公司的另一項主要收入來源。2011 年至 2018 年，我國期貨行業的保證金規模迅速增長，從 2011年末的 1,513.70 億元增長到 2019 年 5 月末的 4,492.95 億元。我國期貨行業利息收入已經成為期貨公司的主要利潤來源之一。

(3交易所手續費率

期貨公司收取的手續費率是在交易所手續費率的基礎上上浮一定比例。因此，交易所手續費率水平被作為調節期貨市場活躍程度的工具之一。

小結

繼南華期貨通過首發審核之后，瑞達期貨也緊跟腳步，期貨公司在A股IPO的破冰，或許會給期貨公司帶來新的機遇。