福然德股份有限公司(下稱 福然德 )近日向證監會提交更新版招股說明書，宣布A股IPO。

福然德的主營業務是為中高端汽車、家電等行業企業或其配套廠商提供完整的鋼材物流供應鏈服務，包括采購、加工、倉儲、套裁、包裝、運輸及配送等服務，以及相應的技術支持服務。

公司銷售的產品按是否經過加工分為加工配送類鋼材和非加工配送類鋼材，具體產品分為鍍鋅鋼、冷軋鋼、熱軋鋼、電工鋼、彩涂鋼等鋼材卷料或板料。

財務數據顯示，2016年、2017年和2018年、2019年上半年公司營業收入分別為46.97億元、51.93億元和56.12億元、24.81億元;同期歸屬于母公司股東凈利潤分別為1.79億元、2.86億元和2.94億元、1.30億元。

值得一提的是，福然德報告期內的扣非后凈利潤分別為2.31億元、2.51億元、2.59億元、1.17億元，公司業績比較依賴政府補助，同時，公司存在供應商 兼職 大客戶的情況，并且存在已注銷公司名列公司前五大客戶情況。

對于供應商同時擔任公司大客戶的情形，證監會在對公司的反饋意見中也問及，證監會要求公司說明上海鋼鐵交易中心、鞍鋼蒂森克虜伯汽車鋼等客戶同時為公司原材料供應商的原因及合理性，以及其他同時為客戶和供應商的情形。

福然德坦言，公司存在短期償債能力不足、流動資金不足等風險。

其中，截至2016年末、 2017年末、 2018年末和2019年6月末，福然德流動比率分別為1.22、 1.66、

1.81和1.90，速動比率分別為0.97、 1.19、 1.36和1.45。流動比率和速動比率的變化趨勢顯示公司的短期償債能力逐年增強。

但由于公司的原材料采購規模較大，對流動資金的需求也大，從而造成各期末應付票據余額較大;一旦公司的主要客戶經營發生困難而不能及時支付貨款，或者公司的主要供應商改變付款結算方式，都有可能造成公司流動資金的暫時短缺，可能出現應付票據到期不能兌付的局面;報告期內，公司主要通過自身盈余積累和銀行短期借款解決資金需求，雖然公司在銀行的信用評級較高、綜合授信額度大，一旦銀行信貸政策發生重大變化，短期內將增加公司的償債風險。

此外，金屬物流配送作為公司的主營業務，上游期貨采購需要預付貨款，下游銷售一般也會給予客戶一定的信用期，如果個別客戶發生資金周轉困難將引致公司的應收賬款延遲回收或發生壞賬風險。

以上情況的發生都將會使公司出現暫時性的流動資金周轉困難，雖然公司在使用銀行的授信額度時始終保持著一定的授信余量，保證公司可以募集到足夠的資金滿足經營的需要，但是如存在存貨的滯銷、壞賬的發生和短期融資費用的增加等情形，仍將直接對公司的經營成果帶來一定負面的影響。

福然德招股書顯示，報告期內，公司存貨余額較大。截至2016年末、 2017年末、 2018年末和2019年6月末，公司存貨賬面金額分別為48,797.99萬元、

66,256.45萬元、 65,760.92萬元和64,653.82萬元，占同期公司總資產的比例分別為18.00%、 24.84%、

21.51%和20.52%;公司存貨周轉率分別為8.63次、 8.09次、

7.67次和6.87次。公司主要采取訂單模式組織生產，由于客戶采購品種多為非標準定制件，且規格多，供貨頻次高，為保證及時供貨，公司通常根據客戶訂單情況，合理準備生產，安排生產批次，并適量保持一定規模的庫存。但若存貨規模過大，則可能降低公司運營效率，帶來跌價風險，影響公司經營業績。