喜歡申購打新的股民注意了，10月25日又有一只新股上市申購了， 博瑞醫藥正式在上交所科創板上市申購，申購代碼為787166。

主營業務

發行人是一家研發驅動、參與國際競爭的化學制藥全產業鏈產品和技術平臺型企業，致力于成為一家全球領先的創新型高端化學制藥公司。

前五大客戶：公司主要終端客戶均為國內外知名制藥企業。報告期內，公司對外銷前五名客戶銷售收入占營業收入的比例分別為39.68%、31.74%、43.92%和40.29%;公司對內銷前五名客戶銷售收入占營業收入的比例分別為17.75%、21.46%、17.10%、31.44%。

2001年10月，博瑞醫藥完成由上海建信資本的天使輪融資;2011年3月，完成Pre-A輪融資，由元禾控股、國發創投、禮來亞洲基金投資;2014年8月，完成元生創投、國投創新投資的A輪融資;2015年完成融達小額貸款和三江資本投資的戰略融資;今年1月，博瑞醫藥宣布完成5.5億元Pre-IPO輪融資，投后估值32.5億元，Pre-IPO輪融資由紅杉資本中國基金、弘暉資本共同領投，廣發乾和參投。

根據招股說明書，2016年至2018年間，博瑞醫藥營業收入分別約2億元、3.16億元、4.07億元;凈利潤分別約為0.17億元、0.45億元、0.73億元。

作為一家以研發為驅動的醫藥企業，博瑞醫藥致力于通過持續、高額的投發投入打造高壁壘的技術平臺和高質量的產品，目標是成為一家集高端原料藥和制劑為一體、仿制藥和創新藥結合的創新型企業。

行業分析

產業鏈：上游到下游依次為起始物料、中間體、原料藥和制劑產品四個環節。

行業情況：

1、國際仿制藥及 API 發展概況

(1)近年來全球醫藥市場持續擴容，醫藥支出總額穩步增加，但出現結構性分化，表現為原研藥增長逐步放緩，仿制藥的增速和占比都在快速提升。

(2)過去十年中，全球 API 產能逐步從歐美向新興市場轉移，印度和中國成為主要承接者，目前印度是 API 產能轉移的最大受益者，但中國憑借技術和質量方面的優勢，正快速縮小與印度的差距。

2、國內仿制藥及 API 發展狀況

(1)過去十年間，隨著我國經濟快速增長和醫療衛生支出規模逐步提升，我國醫藥行業尤其是仿制藥行業得到了快速發展，但總體仍呈現低水平重復，醫保支付效率偏低，研發創新力量亟待加強。

根據國家食品藥品監督管理總局南方醫藥經濟研究所統計數據12，2011 年至2017 年，中國藥品市場終端銷售額由 8,097 億元上升至 16,118 億元，6 年復合增長率達到 12.16%。

(2) 一致性評價+集中采購 將促使醫藥行業格局加速洗牌，重新定義仿制藥核心競爭要素，API 企業產業鏈優勢凸顯。

(3)我國仿制藥醫藥中間體、原料藥長期以來呈現 大而不強 ，大宗原料藥仍然占據較大比重，理解和進入規范市場的步伐較慢。

3、行業創新方面的發展和趨勢

(1)行業研發模式

①仿制藥研發模式

②仿制藥細分行業原料藥、中間體的研發模式

作為仿制藥制劑企業的供應商，原料藥、中間體行業的研發模式根據其自身的研發技術積累及其與制劑企業的合作關系不同，其研發模式和特點也不同。

(2)行業生產模式

①仿制藥生產流程簡介

②仿制藥生產模式現狀

隨著全球藥物市場的競爭日益激烈以及研發方案的多元化和復雜化，制藥產業鏈出現了明顯的產業分工，跨國藥企逐漸放棄原先的 研-產-銷 一體化的模式，把研發和生產環節通過外包形式剝離，重心轉移到產品布局與全球運作上。

(3)行業銷售模式

由于醫藥產品直接關系到人民身體健康和生命安全，故需要對醫藥行業各個環節進行嚴格的監管。藥品的銷售嚴格按照《藥品流通監督管理辦法》來管理實施。原料藥無法直接用于臨床，需加工成制劑方可供病患使用，故原料藥只能銷往下游制劑行業。

財務狀況

業績情況：2016年-2018年底，公司的營業總收入分別為20,092.47萬元、31,677.04萬元、41,126.99萬元，2016-2018年的年均復合增長率為43.07%，歸母凈利潤分別為1,706.09萬元、4,587.64萬元、7,624.36萬元，2016-2018年的年均復合增長率為111.40%。

盈利能力：2016年-2018年底，公司的銷售凈利率分別為57.67%、58.93%、58.83%，2016-2018的均值為58.48%;總資產凈利率分別為4.44%、8.74%、8.68%，2016-2018年的均值為7.29%。

現金流：2016-2018年底，經營活動現金流量凈額分別為2,973.30萬元、3,576.71萬元、6,398.82萬元。