中簽號

末"五"位數14725,34725,54725,74725,94725

末"六"位數001218

末"七"位數9651977

末"八"位數36008082,86008082

末"九"位數071073755,271073755,471073755,671073755,871073755

末"十"位數0819447208,2346584336,3551014110

【發行情況】本次聯創電子總共發行不超過3.00億元可轉債。優配:每股配售0.42元面值可轉債;僅設網上發行，T-1日(3-13周五)股權登記日;T日(3-16周一)網上申購;T+2日(3-18周三)網上申購中簽繳款。配售代碼:082036;申購代碼072036。

【條款分析】本次可轉債發行期限6年，票息為遞進式(0.3%，0.5%，1.0%，1.5%，1.8%，2.0%)，到期回售價為110元(含最后一期利息)。主體評級為AA，轉債評級為AA，按照6年AA中債企業債YTM 4.32%計算，純債價值為89.21元，YTM為2.41%。發行6個月后進入轉股期，初始轉股價18.82元，3月13日收盤價為16.78元，初始平價89.16元。條款方面，15/30+85%的下修條款，15/30+130%的有條件贖回條款，30/30+70%的回售條款。可轉債潛在稀釋比率約為2.23%。

【公司基本面】公司是國內領先的新型光電子器件制造商。公司為中外合資高科技公司，重點發展光學鏡頭及攝像模組、觸控顯示器件等新型光學光電子產業，產品應用場景廣泛，涵蓋智能終端、智能汽車和智慧家庭等。2019年前三季度，公司實現營業收入42.68億元，同比增長20.59%;歸母凈利潤2.24億元，同比增加22.42%;毛利率和凈利率分別為14.64%和4.86%。目前公司市值約為120億元左右，PE TTM 41.9倍，估值水平合理。

【發行定價】絕對估值法，假設隱含波動率為50%左右，以2020年3月13日正股價格計算的可轉債理論價格為115~116元。相對估值法，目前相同評級、同等平價附近的璞泰轉債、木森轉債的轉股溢價率分別為34.79%和30.16%。考慮到公司當前股價對應的轉債平價低于面值，規模小于璞泰和木森，我們預計聯創轉債上市首日的轉股溢價率區間為【29%，31%】，當前價格對應相對估值為115~117元。綜合考慮，預計聯創轉債上市首日價格在115~116元之間。

【申購建議】聯創電子總股本7.15億股，前十大股東持股比例43.95%。如果假設原有股東40%參與配售，那么剩余1.80億元供投資者申購。假設網上申購戶數為400萬戶，平均單戶申購金額為100萬元，預計中簽率在0.0045%附近。考慮到當前轉債平價低于面值，公司整體盈利能力尚可，建議可以參與一級市場申購，二級市場可以配置。