瀚藍環(huán)境可轉(zhuǎn)債4月7日(周二)打新申購，滬市轉(zhuǎn)債，若持有正股，可進行配售。

轉(zhuǎn)債條款

轉(zhuǎn)股價下調(diào)：當(dāng)公司股票在任意連續(xù)30個交易日中至少有15個交易日的收盤價低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的80%時

強制贖回：如果公司股票連續(xù)30個交易日中至少有15個交易日的收盤價格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的130%

回售：本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券最后2個計息年度，如果公司股票在任何連續(xù)30交易日的收盤價格低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的70%時

利率：第一年0.2%、第二年0.4%、第三年0.6%、第四年0.8%、第五年1.5%、第六年2.0%。

基本面

正股基本面較好，估值略偏高。近年來營收穩(wěn)步增長，但毛利率小幅下滑，現(xiàn)金流充裕。2019年三季報營收同比增長19.05%，凈利潤增速20.18%。

公司主營供水、污水處理、固廢處理以及城市燃?xì)夤?yīng)業(yè)務(wù)，為各地政府提供系統(tǒng)性環(huán)境服務(wù)解決方案。公司擁有固體廢物全產(chǎn)業(yè)鏈處理系統(tǒng)，包括前端環(huán)衛(wèi)、中端收轉(zhuǎn)運以及末端處理，市政垃圾、工業(yè)危廢、農(nóng)業(yè)有機垃圾等污染源全覆蓋。在燃?xì)狻⒐┧⑽鬯畼I(yè)務(wù)方面，擁有了特許經(jīng)營協(xié)議和相關(guān)許可證。

公司污水與固廢處理業(yè)務(wù)工藝成熟，技術(shù)先進，運營水平國內(nèi)領(lǐng)先，在佛山南山區(qū)擁有壟斷地位。在“水十條”、“十三五”規(guī)劃、垃圾分類等政策的背景下，行業(yè)發(fā)展前景較好。

分業(yè)務(wù)來看，2018年公司固廢業(yè)務(wù)的銷售收入(17.65億元)占營業(yè)收入(48.48億元)的36.4%;燃?xì)庑袠I(yè)的銷售收入(17.01億元)占營業(yè)收入的35.1%。根據(jù)公司2020年2月29日的業(yè)績快報，2019年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入61.82億元，同比增長27.50%，增速較2018年上升12.12個百分點。

申購建議

推薦申購。公司是家地方國資控股企業(yè)，安全性較高。另外，轉(zhuǎn)債強贖條款非常寬松(連續(xù)30個交易日中至少有10個交易日的收盤價格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的 130%)。目前瀚藍轉(zhuǎn)債預(yù)測價格為121元左右。