30日上午，證監會盤中發布三點聲明，滬深股市應聲反彈，券商股再次集體漲停。截至收盤，上證指數上漲1.02%，券商板塊上漲達6.22%。

聲明寥寥二百字，僅表示將加快推動提升上市公司質量、優化交易監管、鼓勵價值投資這三項工作。但在市場人士看來，這無疑釋放出了強烈的“松綁”信號，特別是對交易資金。

聲明第二條稱，“減少交易阻力，增強市場流動性。減少對交易環節的不必要干預，讓市場對監管有明確預期，讓投資者有公平交易的機會”。

“減少干預”，到底是指哪些干預？究竟是放松對上市公司股東減持的限制？還是放松對定增和借殼的限制？抑或是減少對短線活躍資金的限制？

對此，華東地區一位私募基理財序資負責人告訴第一財經記者，他認為最直接的干預，可能是指監管層對基金買賣的電話指導。“確實存在漲停板買入，被監管部門電話‘勸退’的情況。這是非常直接的干預。”該負責人表示，在沒有違法的情況下，還是不太希望被干預交易行為。

在30日下午國務院新聞辦公室舉行的新聞發布會上，銀保監會副主席王兆星也對近期股票市場的波動做出回應。他表示，國務院金融穩定發展委員會（下稱“金融委”）對金融市場的穩定和未來發展進行了認真研究，對當前市場所出現的波動進行了綜合研判。

爭議“窗口指導”

股市對證監會聲明反應熱烈的背后，是投資者對提升交易活力訴求的體現。

以“證監會聲明”的方式盤中發聲，這對A股市場而言并不多見。證監會在聲明中稱，正在按照金融委的統一部署，圍繞資本市場改革，加快推動以下三方面工作，回應市場關切。

一是提升上市公司質量。加強上市公司治理，規范信息披露和提高透明度，創造條件鼓勵上市公司開展回購和并購重組。二是優化交易監管。減少交易阻力，增強市場流動性。減少對交易環節的不必要干預，讓市場對監管有明確預期，讓投資者有公平交易的機會。三是鼓勵價值投資。發揮保險、社保、各類證券投資基金和資管產品等機構投資者的作用，引導更多增量中長期資金進入市場。

其中第二條最受關注。“優化交易監管應該是減少交易上的限制，之前買了股票再賣出的時候，會被窗口指導，尤其是在市場波動比較大的時候。所以，大家買貨的時候就會心驚膽戰，因為怕（資金）進得去出不來。”交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灝對第一財經記者表示，監管干預的用意是好的，但用力太猛反而限制了投資者買入的熱情，也扭曲了價格發現的體制。

記者采訪了解到，近幾年特別是2015年股市異常波動以來，監管層一直將穩定市場放在優先考慮的位置，這也使得限制凈賣出的窗口指導時有發生。

有機構人士表示，比如在2017年11月第三周，前期漲幅巨大的白馬股進入調整期，集體回調引發市場部分恐慌。當月28日就有消息稱，公募基金接到窗口指導，“當日被限制凈賣出，大單賣出行為被禁止”。

但也有機構持不同觀點。深圳一位公募基金總經理對第一財經記者表示，證監會對機構日常的監管不會放松，類似于限制凈賣出的這類窗口指導未來不會減少。

“所謂‘優化交易監管’的重點，更多還是針對交易活躍的游資或者個人賬戶，而不是傳統機構。因為窗口指導還是為了穩定市場，而不是活躍市場。”他分析，之前對游資的限制，更多的是來自交易層面。減少交易阻力可能是指，對游資這類活躍資金的交易限制會減少。

在他看來，放松對游資的過度干預，并不意味著縱容對坐莊行為的監管。“本身法律法規對市場操作等行為都是有規定的，只要在法律法規范圍內操作，就沒有必要再進行限制約束。”上述公募基金人士對記者稱。

一位接近監管人士者也對記者表示，不可能放松對明確違法的市場操縱者的監管，違法操縱者擾亂市場公平、侵害中小投資者合法權益，在任何時候都應該受到嚴格監管。

引導更多增量中長期資金進場，是證監會三點聲明之一。而在30日下午的新聞發布會上，王兆星做出了更加明確的表態。

近日，銀保監會印發《關于保險資產管理公司設立專項產品有關事項的通知》（下稱《通知》）。10月30日，銀保監會官網顯示，多家保險資產管理公司已經立即著手準備，對相關上市公司開展密集調研、與潛在認購方溝通并設計專項產品。10月29日，“國壽資產-鳳凰系列產品”在中保保險資產登記交易系統完成登記手續，目標總規模200億元，成為保險業首只落地的化解股票質押流動性風險專項產品。

綜合因素致股市波動

讓市場對監管有明確預期，說來容易做來難。證監會的這份聲明引發市場對近年來監管政策“多變”的討論。

比如，對于IPO被否企業三年內不能籌劃借殼上市的規定，在出臺8個月后，將限制時間縮短為6個月；配套融資用途的規定，從不允許補充流動性償還債務，改為允許；于年初成立的創新經濟基金，目前仍不明確最終用途。

一位資深投行人士對第一財經記者表示，當前股權質押之所以成為股市的一個“癥結”，與前期嚴格的減持、定增限制都有著密切的關系。監管層有必要對近幾年出臺的臨時性政策進行系統梳理研究。

事實上，為了化解風險、穩定市場，10月下旬以來，證監會不斷出臺改革措施，緩解股權質押風險，為企業提供更多融資支持。

證監會主席劉士余更是在10月19日公開做出六大承諾：給予資管新規更緩和的過渡期、完善上市公司股份回購制度、并購重組“小額快速”審核、地方各類資金紓困股權質押、私募股權基金參與二級市場、全方位擴大開放。截至目前，六大承諾均已一一落實。

目前，投資者市場情緒較為敏感，證監會于29日特地發布答記者問，對投資者關注的某些基金動向做出回應，證監會稱“相關機構持有的股票不但沒有減持，反而有所增加”。

在部分機構看來，近期市場下跌與白馬股“業績雷”爆發有關。華泰期貨研報認為，近期受茅臺業績遭遇黑天鵝影響，白馬股紛紛跳水下跌，對大盤指數影響較大。