貨幣是帶動國民經濟運行的血液，如果血液稀少（貨幣緊縮），經濟就會出現下滑，股市萎靡不振。如果血液充足（貨幣寬松），經濟就會上升，股市就會活躍上漲。A股除了是一個“政策市”，更是一個“資金市”。市場有錢了，股票就漲。市場沒錢了，股票就跌。

周五晚央媽公布了1月的金融數據，其中社會融資規模增量創新高。有部分朋友可能不懂什么社會融資規模數據？ 先來簡單科普一下：

社融數據是宏觀分析里一個重要指標，它代表著個人和企業借錢融資的規模。社融規模增量越高，說明大家都愿意去借錢消費或者企業擴張，代表的是經濟繁榮。如果社融規模增量下降，說明大家都不愿意去借錢消費、企業擴張，對應的就是經濟衰退。

從整體上，社會融資規模增量4.64萬億，同比增加1.56萬億，一改之前不斷下降的頹勢，有反彈的跡象。說明央媽有從之前的“寬貨幣，緊信用”逐步轉向了“寬貨幣，寬信用”的跡象。這對于信用修復起到良好推動作用，今年債券市場，繼續看好信用債。如果寬松持續，市場風險情緒進一步緩解，股市也會開始上漲。

不過從M1、M2來看，距離真正的經濟回暖還需要一段時間。我在《明年一季度將迎接最寒冷時刻》夜報中給大家科普過什么是M1，什么是M2。

M1代表企業的活期存款，M2是M1+企業定期存款+居民存款。如果M1同比增速-M2同比增速是一個正數，那就是M1增速＞M2增速，M1增速更快說明我們花的錢多而存的錢少，說明居民消費、投資力增強，錢加速流動企業手上。

但如果M1同比增速-M2同比增速是一個負數，那就是M1增速＜M2增速，M2增速更快說明我們存的錢多而花的錢少。這可能是消費、投資減弱，說明大家捂緊自己的錢包，存糧過冬，這時候企業拿不到錢。（現在就是這種情況）

再拆分回M1同比增速和M2同比增速看，M2其實已經有反彈跡象，但M1依然在新低。這說明央媽放水來的水還是沒有轉化為M1（企業活期存款），而是繼續在金融市場內部空轉。

資金在金融市場內空轉，可以從社融增量結構看出點端倪。從這次增量結構上看，這次的主力依然是企業中長期貸款，1.4萬億。居民中長期貸款增加幅度也不少，將近7000億，有部分水量依然流向了房地產。社融異常暴增的主要原因也可以看到，企業票據大幅增加。

部分企業票據被用于補充上市股權質押，實質就是借新還舊。

另外，由于春節假期的影響，很多企業都會提前做好準備，例如給員工派發年終獎、提前發放工資等等，所以1月的金融數據可能把部分2月的金融數據也提前算進去了。等2月數據也出來后，把1-2月數據加起來再做一次統計對比，就很能說明問題了。

我估計有部分朋友看完之后肯定會覺得，原來這次社融增長根本就是毫無意義的資金空轉。

但任何事情都有兩面性。如果你本身就是一個悲觀態度，那么自然覺得這次增長只是一次毫無意義的資金套利行為。但如果你本身就是一個樂觀態度，自然也會認為因為央媽放水到位了，所以才產生了資金套利行為。下一步，就是等市場信心逐步恢復。

無論你是悲觀者還是樂觀者，我都只是提醒一點，市場的底部往往都不是等經濟數據確認觸底后才出現的，而是數據確認觸底前就已經出現。

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