為什么保險低估？

最近有朋友提到，香港那邊太保新華一直大幅折價A股的太保新華，本身是有內(nèi)在的企業(yè)原因，所以不能因此給出A股的新華太保低估的依據(jù)。

其實，A股的新華太保目前肯定還處于低估邊緣，而港股的新華和太保更是便宜得發(fā)指。

但是，為什么市場會給這么便宜的估值，背后的邏輯又是什么？

我認(rèn)為，這背后的原因，大概就是企業(yè)的市場地位以及保單的價值率問題。

從上表我們看到，平安太保新華當(dāng)下的價值率雖然都比較高，尤其是新華保險，價值率已經(jīng)達(dá)到了50%，但實際上這個價值率還有提升的空間。

根據(jù)友邦2018年的年報，友邦保險的新業(yè)務(wù)價值率高達(dá)60%，同比增長了3.7個百分點，遠(yuǎn)超A股的四大保險公司，而當(dāng)下友邦保險的估值達(dá)到了2.25倍PEV，A股的平安當(dāng)下也僅僅只有1.54PEV。

所以，新華和太保的估值被大幅打壓，也跟這個新業(yè)務(wù)價值率有關(guān)。

然而經(jīng)過最近兩年的調(diào)整，太保和新華的新業(yè)務(wù)價值率也逐漸提升上來，而這兩公司在港股里當(dāng)下的估值卻只有0.73PEV和0.8PEV，明顯低于清算價值，

（港股太保估值）

因此哪怕港股的太保和新華今年已經(jīng)上漲了33.53%和48.55%，我依然認(rèn)為這兩企業(yè)還非常便宜。

目前保險板塊的公告主要是一季度的保費收入情況，后續(xù)最關(guān)鍵的新業(yè)務(wù)價值率將是一季報的重中之重。

無論如何，4月一季報過后，現(xiàn)價下的保險板塊投資價值很又將進(jìn)一步提升。