中金公司的這波操作有點(diǎn)任性。
2月21研報(bào)：中國(guó)平安的A股目標(biāo)價(jià)從95元/股上調(diào)到102元/股，港股目標(biāo)價(jià)從107港元/股上調(diào)到114港元/股。
這才兩周時(shí)間，就推翻之前的研報(bào)，下調(diào)中國(guó)平安A股目標(biāo)價(jià)10%至92元人民幣，下調(diào)H股目標(biāo)價(jià)11%至101元。
這就有些意思了，作為中國(guó)平安這樣的大公司，治理相對(duì)透明，信息披露規(guī)范，咋可能在兩周之內(nèi)出現(xiàn)其內(nèi)在價(jià)值發(fā)生這么大波動(dòng)呢，顯然不符合常理。
我們?cè)賮砜纯粗薪鹣抡{(diào)的理由：市場(chǎng)仍未充分預(yù)期平安壽險(xiǎn)代理人渠道轉(zhuǎn)型對(duì)2020年全年的負(fù)面影響，同時(shí)對(duì)于轉(zhuǎn)型完成后的長(zhǎng)期增速預(yù)期過高。而2月21日上調(diào)目標(biāo)價(jià)的理由是：新業(yè)務(wù)價(jià)值符合預(yù)期，我們認(rèn)為代理人渠道調(diào)整將在2020年持續(xù)。新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)5%(4Q19同比增長(zhǎng)7%)，符合市場(chǎng)預(yù)期。
這前后矛盾嘛？至于中金公司為什么會(huì)這么任性，就不好說了。
截止2020年3月6日收盤，中國(guó)平安A股報(bào)收80.91元，動(dòng)態(tài)PE9.9倍。
就2019年年報(bào)來看，（1）保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入7950.64億元，同比增長(zhǎng)10.49%（2）銀行業(yè)務(wù)利息收入業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入1766.21億元，同比增長(zhǎng)9.22%。這個(gè)增速在所有上市險(xiǎn)企中獨(dú)占鰲頭。目前動(dòng)PE(TTM)J僅僅約10倍，何來低于預(yù)期。
就營(yíng)收來看，2011年以來，營(yíng)收增速分別為31.4%，20.27%，21.13%，27.65%，33.94%，14.61%，25.04%，9.65%和19.66%。過去9年最低增長(zhǎng)9.65%，最高33.94%，中位數(shù)約為21%。
同期扣非凈利潤(rùn)增速分別為12.25%、3.41%、41.05%、38.33%、37.43%、14.15%、44.90%、20.71%、29.42%。同樣最糟糕時(shí)為3.41%，最高44.90%，中位數(shù)約24%，這樣的增速都還不符預(yù)期，那怎樣才是符合預(yù)期喃。
綜述，中金公司前后15天兩份完全相佐結(jié)論的研報(bào)，我等看不懂。