滬工轉(zhuǎn)債今日申購，A+級(jí)，發(fā)行規(guī)模4億元，有擔(dān)保(控股股東連帶責(zé)任擔(dān)保)，無網(wǎng)下，票面利率21.6%，目前轉(zhuǎn)股價(jià)值92.96元。

重要發(fā)行條款

(1)發(fā)行規(guī)模4億元(規(guī)模很小)

(2)發(fā)行期限：6年

(3)票面利率：0.4，0.6，1.2，2.0，2.4，2.8(合計(jì)10.4%)(利率較高)

(4)信用評(píng)級(jí)：A+(評(píng)級(jí)較低)

(5)向下修正條款：15/30 88% (一般)

(6)到期贖回價(jià)：115(較高)

(7)強(qiáng)贖條款觸發(fā)條件：轉(zhuǎn)股期 15/30 130%

(8)回售條款觸發(fā)條件：30/30 70%。募集資金用途發(fā)生改變

正股分析

滬工轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的正股是上海滬工，上海民營企業(yè)，2016年上交所上市。公司是焊接、切割行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，主營業(yè)務(wù)涵蓋了研發(fā)、制造、商貿(mào)。公司產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于工業(yè)生產(chǎn)的各行各業(yè)，包括航空航天器、大型裝備、大型風(fēng)力發(fā)電裝置、機(jī)械和特種裝備制造等多種領(lǐng)域。

焊接切割領(lǐng)域龍頭企業(yè)，積極布局航空航天、軍工及自動(dòng)化產(chǎn)品 上海滬工是國內(nèi)焊接切割領(lǐng)域龍頭企業(yè)。

業(yè)績方面：2019年?duì)I收9.07億，同比增長5.06%，凈利潤0.95億，同比增長28.3%。其中：2019年弧焊設(shè)備占營收的67.6%，毛利率28.81%;航天業(yè)務(wù)占營收的21.2%，毛利率為47.44%;自動(dòng)化焊接設(shè)備占營收的7.62%，毛利率16.21%。

2020年第一季度公司受疫情生產(chǎn)停工影響，營收1.04億，同比下降38%;凈利潤534萬，同比下降48%。

申購建議

公司是一家焊接與切割設(shè)備制造商，概念較多，涉及海工裝備、機(jī)器人、航天軍工等，總體質(zhì)地尚可。轉(zhuǎn)債方面，評(píng)級(jí)較低，有擔(dān)保，票面利率高。轉(zhuǎn)債的市場溢價(jià)率應(yīng)該不會(huì)太低。綜合來看，轉(zhuǎn)債上市破發(fā)概率較小，給予其推薦申購建議。