上海滬工可轉債7月20日(周一)打新申購，滬市轉債，若持有正股，可進行配售。

轉債條款

債券評級低僅A+，到期年化收益率3.38%，下修條款適中(85%)，PB5.18，下修空間較大，有回售保護。

基本面

正股基本面較好，估值偏高。近年來近年來業績穩步增長，毛利率略有波動，近期現金流緊張。2020年一季報凈利潤同比下降25.56%。

公司主營焊接切割設備以及航天系統裝備及相關產品的的研發生產與制造。“滬工”品牌在行業內享有很高的聲譽，產品遠銷全球110個國家和地區。在航天軍工業務上，主要通過北京航天華宇作為航天裝備制造平臺生產相關裝備，該公司是航天總裝單位的核心供應單位。

公司是國內焊接切割領域龍頭，營收占比超66%。公司積極布局航天業務板塊，通過內生式增長和外延并購，向上延伸航天飛行器、向下拓展裝配、試驗測試業務，加上高起點的商業衛星，未來發展空間較大。

申購建議

轉債對應的正股是上海滬工，公司是做弧焊設備以及相關焊接方案的，主要服務于航天軍工、智能制造領域的。

從營收和利潤來看，公司的成長性不錯，5年的時間，營收從4.6億增長到9億，

正股水平一般，轉債水平一般，尚可申購。