本輪行情，上證指數從3月份的低點2646點上漲至3458點，漲幅達到30%，創業板指從3月份的低點1819點上漲至2896點，漲幅高達60%。深證成指則從9634點上漲至14151點，漲幅為47%。到底股市上漲的原因是什么呢？這是不是牛市？

一、本輪股市上漲的邏輯支撐是什么？

其實，在三月份以前，股市就已經整體走強，創業板指從年初1804點，到2月下旬漲至2293點，漲幅27%，上證指數雖然在2月初受利空影響出現單日大跌7.72%，但之后很快回到前期高點，只不過后來因為國外的原因，美股持續熔斷暴跌，A股再次探底，之后慢慢走高，在七月份出現加速上漲。

在這個過程中，可以看到，A股屬于初動下跌后的修復，而創業板指則是明顯的強勢，所以股市走強的外在原因，總結起來就兩點：

第一，是中國經濟的超預期恢復，二月初的下跌，是黑天鵝事件的沖擊，但很快市場恢復理性重新走高，三月份再探底則是受到國外因素的影響，之后國內疫情全面控制，各項生產建設加速恢復中，從相關的經濟數據也可以看到，企業經營情況正在好轉，制造業PMI指標持續回到景氣度上方，規上以上工業企業利潤增速由負轉正，這些超預期的宏觀經濟恢復使得投資者信心回升，也為股市帶來了堅實的基本面支撐。

第二，是資本市場改革的紅利，從創業板和科創板的走勢來看，是明顯強于大市的，很多科創板的公司大漲，而創業板指數早在二月份的時候就已經在不斷創出年內新高，在六月中旬就再次突破了二月份的高點，之后不斷上漲，突破四年半的新高，這主要是注冊制改革的驅動，雖然在年初很多人將注冊制視為大利空，但當時我們提出注冊制對創業板是大利好，將會激活創業板市場潛力，帶來創業板行情的牛市。

二、推動股市上漲的內因是什么？

這是從基本面和預期上帶來的上漲推動邏輯，不過股市要真正實現上漲，還是需要內因支撐，本輪A股上漲的內因總結下來，就是四個字：“一寬兩低”，何為一寬兩低？

一寬，就是寬流動性，最近幾個月，其實其他國家的股市也在上漲，美股的納斯達克指數雖然三月份跌得很慘，但之后又猛烈上漲，不但收復了失地，還創出了歷史新高，根本原因就在于美聯儲放水帶來流動性支撐。A股其實也一樣，股市之所以能夠出現強勁上漲，就是因為有充足的流動性，6月份M2增速提升至11.1%，較去年同期明顯增加，充足的流動性推升了資產價格。

兩低，就是低利率和低估值，在低利率環境之下，社融資金大幅增加，這里面肯定會有一部分進入股市，而且在低利率環境下，理財收益紛紛走低，很多投資者難以接受，選擇進入股市或間接投資基金的方式進入股市，這一點從基金最近的銷售火爆就可以得到證明。

低估值則為A股帶來了修復性機會，當然具體到不同板塊，不同行業，估值有差異，但上證50、滬深300等主流指數的估值水平，在全球資本市場都是處于較低水平，這也不斷吸引海外資金持續流入中國股市。“一寬兩低”為A股帶來了持續的資金流入，七月份以來，滬深兩市單日成交額一直在萬億元以上，成為推動股市上漲的直接原因。

三、此輪上漲是不是牛市？

至于說現在是不是牛市，自然是見仁見智的事情，如果僅僅以指數漲跌幅來算，超過20%視為技術性牛市，那么現在已經是牛市。如果以成交水平來看，現在已經達到了2015年那一輪牛市時的成交水平，也可以稱得上是牛市。不過如果以賺錢情況來看，很多股民還是虧的，未必就能稱得上是牛市。

任何一輪牛市，處在牛市中的時間，人們都無法給它下定論，不管是2007年還是2015年都是一樣，只有當指數出現了巨大的上漲之后，才能給出牛市的論調，但那個時候，很多股票已大幅上漲，風險已經遠遠大于機會了，所以作為投資者，沒有必要去過多的爭論是不是牛市，大家進入股市就是為了賺錢，而不是為了爭出個對錯，順勢而為即可。

總結：

此次A股上漲，外因是經濟超預期恢復疊加資本市場改革的紅利推動，內因是寬流動性、低利率和低估值帶來的增量資金推動，現在是不是牛市沒有定論，牛市沒有標準的定義，大牛市都是事后才知道，投資者根據自己的風險偏好和市場趨勢選擇合適自己的投資策略才是最為合適的。