股市盈利的關鍵是持續盈利。
成為一名偉大的投資者，并不比成為一位戰地記者危險。從概率論的角度而言，股民在一年盈利的概率為10%，而如果一個投資者連續11年盈利，他已經不是地球人了。為什么這樣說呢？如果一個人連續11盈利，這意味著他的一百億人中的一個，而地球上沒有一百億人，除非他來自外太空。而巴菲特就是來自外太空的人，他做到了50年連續盈利，生為地球人的華爾街，連評論巴菲特的資格都沒有。
連續的盈利比一切都重要，畢竟任何數乘以零都是0。巴菲特的年收益率圖標。
為什么巴菲特在外國能連續50年盈利呢?他的一生，經歷了肯尼迪總統遇刺、古巴導彈危機、越南戰爭、70年代通貨大膨脹、90年蘇聯解體。每一件事情都比A股兇險百倍，為什么么還能贏利呢？
我覺得大家都對格雷厄姆的安全邊界理解錯誤，格雷厄姆安全邊界是股票的價格運低于賬面價值(或現金)或營運資產，它應該是個極端值，而不是大概值。巴菲特在安全邊際方面理解是對的，是一個極限值，而不是大概值。他買入的股票大多打了五折以上，例如華盛頓郵報打了2折(這是個極端值)，蓋可保險打了0.5折(這個更極端)。這就是為什么巴菲特總能在極端情況獲利。大家今年在疫情中取笑他，但他的蘋果公司六月早已漲上天了(1.5萬億)。他買蘋果的時候至少有六折折扣，這就是他能在極端情況獲利的原因。
關于價值投資的一些想法:
價值投資是在低于企業的內在價值買入，高于企業內在價也不一定買出。
什么是低于企業的內在價值呢？到底要多低呢？
你可以思考一下一瓶茅臺酒打了八折，你可能很難判斷是否便宜。如果打了五折，或二折呢？這一下就明了。
就個人而言最好低于內在價值50%(即賠率是2)。
下面舉例巴菲特的一些例子說明。
1.華盛頓郵報。當時跟據資料顯示華盛頓郵報的企業無形價值為4億外元，而股價為8000萬外元。可以計算出這批買賣賠率為5(遠大于二)。這筆買賣巴菲特賺了150倍。
2.中石油。中石油2003年，當時市盈率為5，而外國的石油公司外孚當時市盈為16，中石油派息為10%，由些算出中石油的賠率為3。這筆買賣巴菲特賺了7倍。
現在舉一下中國的例子吧！
2013茅臺因為限制三公消費股價一度跌過50%，此時茅臺的市盈率為8倍，據有關酒類資產估值茅臺的市盈率應該為38倍(世界上酒類公司估值)，也就是說，此時茅臺的賠率為5。直到現在，如果在那時買入，將獲得10倍的回報。