上機轉債(113586)對應正股上機數控(603185)，轉股價格：33.31元，信用評級：AA-，發行總額：6.65億。申購代碼：754185，申購時間：6月9日(周二)，破發風險較小，建議申購。

轉債條款

本次發行可轉債規模約6.65億元，規模較小但行業波動性還不錯,流動性應該較好。債期限6年，票面利率合計20.8%，這個票面給的一般。下修條款15/30、90%，下修條款比較寬松;贖回條款15/30、130%，有條件回售條款30、70%還算中規中矩。

正股分析

上機轉債發行規模6.65億，評級是AA-，沒有網下申購。

這個可轉債給的贖回價超高，到期贖回的價格是130元，我的印象中應該是最高的。

因此，上機轉債的稅前收益是5.33%，不看其它的，就光這項就會增加它的溢價率。

上機數控目前市值80億附近，2018年12月才上市的，公司業務是精密機床的研發、生產和銷售。

公司目前的負債率為41.89%，有息負債5.99億，貨幣資金1.9億，交易性金融資產3.28億。

商譽為0，股權質押這項也沒有，看來上市融資后，目前還不太缺錢。

2019年的業績出現了回落，凈利潤同比下降了7.72%，但是2020年一季度的業績同比上漲了48.43%。

因此公司目前的股價表現的比較強勢，但是估值方面有點貴了，滾動市盈率已經39倍了。

公司的經營現金流不好看，近三年只流入了幾百萬，可是凈利潤近三年超過5.5億。

而且，公司的應收賬款和存貨增長的很快，尤其是存貨今年一季度比去年一季度增加了2.4億，公司對外解釋是子公司新成立備貨所致。

分紅方面也不是很給力，兩年共分了0.77億，一共融資了10.98億。

總的來說公司質地一般，但是這么高的到期贖回價格，可轉債還是強烈建議申購，應該算個不小的肉簽。

申購建議

股價方面，上機數控股價收盤在35元左右，基本在上市以來的高位。從估值來看，公司股價對應PE為39.5倍，對應PB為4.73倍，均處于上市以來的中高位，股價的安全邊際一般。發行人評級AA-，估算債底價值約82.7元，債底保護不強;轉股價值約105.1元，可以申購。