股市里白馬股永遠都是漲的，這是一個悖論，其實是因為它一直在漲，才發現它是白馬股。因為曾經的很多白馬股，最后也轟然倒地，然后一直跌了，就沒有人把它當白馬股了。是白馬股一直漲，還是一直漲的才是白馬股，因果關系很難真正界定。

那么為什么一直漲的都是白馬，散戶卻很少有買白馬呢？這有三個方面原因：

第一，散戶不知道什么股叫白馬股，散戶炒股票，就是看什么漲得好就買什么，或者看電視或報紙以及資訊媒體推薦什么就買什么，抑或自己的朋友買什么自己就買什么。

很多散戶根本不知道什么叫白馬，什么叫黑馬，也不知道什么是績優股，什么是績差股，即便有模糊的概念，也沒有量化的標準。從而導致散戶隨機買股，而白馬股本身是少數，結果就是買白馬股的散戶很少。

第二，確實有不少白馬股長期來看是上漲的，但實際上只要細細看一下，就會發現，白馬股的上漲是緩慢的，而且需要較長時間來實現。比如說一只白馬股一年漲20%，可以保持五年都上漲，但是在每一年中，其實只有半個月時間是上漲的，其他時間都是震蕩、調整或橫盤，而股價最終是震蕩上漲的。

而很多散戶進入股市，就是為了發財的，為了賺快錢的，買入一只股票就想當天漲停，一個月翻倍，白馬股漲漲跌跌的小幅震蕩，沒有幾個散戶受得了，自然對白馬股不感興趣。

第三，中國股市中的白馬股到底有多白，這讓很多散戶感到困惑。比如說信威集團，以前是上證50的成分股，后來退市了。比如康美藥業，曾經也是中藥行業的大白馬，結果財務造假幾百億，再比如康得新，也曾是新材料的千億大白馬，結果也是財務造假超百億，股價跌去90%。還有醫藥疫苗股長生生物，疫苗造假導致直接被強制退市……

這些曾經都是大白馬股，后來都轟然倒地，那么現在的大白馬會不會成為下一個倒下的呢？散戶不是不喜歡白馬，散戶是真怕啊，踩中一個雷就萬劫不復，所以散戶不敢買白馬股，和A股上市公司造假處罰成本低有很大的關系。

所以，中國股市的價值投資氛圍難以形成，這其實是有原因的，和投資者教育缺乏有關，和投資者心理預期有關，也有上市公司的誠信有關。如果這些問題在未來得到逐一解決，股市的價值發現功能將會明顯提高，市場也會更加健康和穩定。