今天轉(zhuǎn)債今日申購，A+級，發(fā)行規(guī)模2.8億元，無擔保，無網(wǎng)下，票面利率22.8%，目前轉(zhuǎn)股價值102.5元。

轉(zhuǎn)債條款

債券評級A+較低，年化收益率3.56%，下修條款適中(85%)，PB3.29，下修空間大，有回售保護。

正股質(zhì)地

今天轉(zhuǎn)債對應的正股為今天國際，2016年深交所創(chuàng)業(yè)板上市。主營業(yè)務(wù)是智慧物流系統(tǒng)和智能制造系統(tǒng)，主要是為生產(chǎn)制造、流通配送企業(yè)提供智能生產(chǎn)線及物流系統(tǒng)的規(guī)劃設(shè)計、系統(tǒng)集成、軟件開發(fā)、設(shè)備定制、電控系統(tǒng)開發(fā)、現(xiàn)場安裝調(diào)試、客戶培訓和售后服務(wù)等一體化業(yè)務(wù)?？蛻粲兄袩煛⒈葋喌弦约皩幍聲r代。公司是物流智能化的引領(lǐng)者，尤其在煙草智慧物流方面比較領(lǐng)先。

因單個項目金額較大、實施周期長、收入確認時間點不確定，公司業(yè)績起伏比較大，基本處于大幅增長和大幅下降輪流交替的狀態(tài)。如，2018年營收同比下降近30%，凈利潤同比下降超80%，2019年營收同比增長71%，凈利潤同比增長160%。今年一季度受疫情影響較大，營收僅0.54億，同比下降近84%，凈利潤虧損0.17億，同比下降145%。

公司存在的風險點：單一客戶依賴度過高，前五大客戶營收占比約68%，第一大客戶(中煙)占比超35%，且客戶行業(yè)過于集中，80%營收來自煙草和新能源行業(yè);應收賬款較大，約占總資產(chǎn)的30%;實控人質(zhì)押率過高，質(zhì)押股份占總股本的32.2%，占所持股份的65.36%。

結(jié)論

綜合來看，公司質(zhì)地一般，題材性感度尚可，給予建議申購建議，預計上市首日合理交易價格112元~115元，以上投資建議僅供參考，望知悉!