“從南京到北京，買(mǎi)的沒(méi)有賣(mài)的精”。花唄自2015年4月上線以來(lái)，憑借其“類信用卡”式的透支消費(fèi)模式使得廣大“剁手黨”在捉襟見(jiàn)肘的時(shí)候依然可以通過(guò)預(yù)支消費(fèi)提前買(mǎi)到淘寶、天貓上自己喜歡的商品，廣大“剁手黨”不僅大贊“馬粑粑”，馬云也被貼上了“這個(gè)人肯借錢(qián)”的標(biāo)簽。

花唄透支后只要在41天的免息期內(nèi)還款是沒(méi)有任何手續(xù)費(fèi)和利息的，相當(dāng)于“白用”。但是像馬云這么精明的商人肯定不會(huì)拿出大把的現(xiàn)金無(wú)償給“剁手黨”們使用，花唄“看得見(jiàn)”的贏利點(diǎn)可以簡(jiǎn)單的歸結(jié)為兩個(gè)方面：

一是分期手續(xù)費(fèi)，花唄使用后可以選擇分期3個(gè)月、6個(gè)月、12個(gè)月，對(duì)應(yīng)的分期利率分別是2.5%、4.5%和8.8%，分期手續(xù)費(fèi)是花唄盈利的重要來(lái)源；

二是逾期滯納金，逾期利息是按照當(dāng)前未還金額的0.05%按日收取，比如你8號(hào)的還款額是1萬(wàn)元，如果逾期，那么從9號(hào)開(kāi)始按天收取5元的滯納金。

那么如果在花唄使用過(guò)程中不逾期不分期，每次都按時(shí)還款，阿里還能從使用者身上賺到什么利益呢？

從上面兩個(gè)“看得見(jiàn)”的贏利點(diǎn)來(lái)看，如果花唄不分期不逾期確實(shí)好像從使用者身上賺不到什么利益，但其實(shí)花唄遠(yuǎn)比你“復(fù)雜”的多，馬云也遠(yuǎn)比你想的要更精明的多：

利益一：收取商家手續(xù)費(fèi)

假設(shè)在淘寶或者天貓購(gòu)買(mǎi)一款1000元的商品，在選擇支付方式的時(shí)候，無(wú)論你選擇余額支付、余額寶支付、花唄支付還是銀行卡支付，買(mǎi)家實(shí)際支付的金額都是1000元，看上去沒(méi)有什么不同。

但實(shí)際使用花唄支付時(shí)，淘寶商家實(shí)際需要承擔(dān)1%的手續(xù)費(fèi)、天貓商家承擔(dān)0.8%的手續(xù)費(fèi)，這個(gè)手續(xù)費(fèi)是單獨(dú)收取的，只有在花唄支付或者信用卡支付的時(shí)候才收取。

因此，使用花唄支付時(shí)，買(mǎi)家雖不承擔(dān)手續(xù)費(fèi)，但是阿里從商家那里賺到了錢(qián)。

利益二：用戶粘性

特別重要的一點(diǎn)是買(mǎi)家在依賴花唄的同時(shí)加大了對(duì)淘寶或者天貓的粘性。

舉個(gè)例子講，雖然同款衣服在淘寶或者其他線上電商都有出售，在線下也有出售，當(dāng)你極需購(gòu)買(mǎi)此款產(chǎn)品而又囊中羞澀的時(shí)候，阿里為你提供了花唄透支消費(fèi)，可以讓你提前擁有此款產(chǎn)品，那你一定會(huì)選擇在淘寶購(gòu)買(mǎi)，無(wú)形中增加了對(duì)淘寶或者天貓的粘性，為平臺(tái)商家?guī)?lái)了銷(xiāo)量，也為阿里帶來(lái)了流量。

利益三：為阿里的再融資做了貢獻(xiàn)

我們一直誤認(rèn)為花唄借唄的放款資金都是阿里自己的錢(qián)，據(jù)悉花唄借唄的對(duì)外放款額度已經(jīng)達(dá)到3000億，那這3000億都是阿里的自有資金嗎？其實(shí)不是，巨大多數(shù)都是阿里再融資而來(lái)的，而融資而來(lái)的錢(qián)也并不是資產(chǎn)抵押。

阿里能用于花唄借唄對(duì)外放款的自有資金大概只有30億，之所以能做到3000億的規(guī)模，杠桿率達(dá)到100倍，實(shí)際是通過(guò)ABS（債券發(fā)行融資）。

起初阿里先用30億自有資金通過(guò)花唄借唄用戶借出去，他所能獲得的利息收入只對(duì)應(yīng)這30億的本金，如果想獲得更多的利息收入就要繼續(xù)注資，但是現(xiàn)在阿里沒(méi)錢(qián)可用怎么辦？簡(jiǎn)單，用這30億的債權(quán)打包成一個(gè)債券包ABS對(duì)外出售，給出一定的利率收益，比如6%，這樣大眾就可以購(gòu)買(mǎi)此債券，阿里又融資來(lái)30億，然后繼續(xù)通過(guò)花唄借唄對(duì)外放款，有了30億的債權(quán)后再次ABS，如此循環(huán)往復(fù)一直把杠桿加到百倍，形成3000億的規(guī)模。

試想一下，如果大家都不用花唄借唄，那阿里就沒(méi)有債權(quán)，也就無(wú)法通過(guò)ABS再融資，所以即使你用花唄不分期不逾期，表面看沒(méi)有貢獻(xiàn)分期費(fèi)、滯納金，但實(shí)際你為阿里的ABS再融資貢獻(xiàn)了債權(quán)，這是阿里再融資的基礎(chǔ)。

結(jié)語(yǔ)

所以，即使在使用花唄的過(guò)程中不逾期、不分期，阿里就無(wú)法直接從用戶身上賺到滯納金、分期費(fèi)等利益，但是實(shí)際使用花唄的過(guò)程就是對(duì)淘寶、天貓依賴的過(guò)程，用戶粘性大大增加，為商家和阿里都貢獻(xiàn)了流量，且阿里能從商家賺取到0.8%、1%不等的手續(xù)費(fèi)。

再者，用戶使用花唄為阿里帶來(lái)了債權(quán)，阿里以債權(quán)為標(biāo)的對(duì)外打包成債券包，發(fā)行ABS再融資，如此才能將30億變成3000億，變相增加了本金，賺取到更多的利息收益。

不過(guò)馬總這么無(wú)限的發(fā)行ABS融資有極高的風(fēng)險(xiǎn)，杠桿率過(guò)高正如2008年的次貸危機(jī)一般，一旦鏈條上某個(gè)環(huán)節(jié)出了問(wèn)題，那么整個(gè)鏈條都將崩裂。上周螞蟻集團(tuán)上市前兩天馬總被四部門(mén)聯(lián)合約談，最終被終止上市正是因?yàn)楸O(jiān)管看到了螞蟻高杠桿的風(fēng)險(xiǎn)所在。

因此，花唄遠(yuǎn)比你想的復(fù)雜，馬總之精明被體現(xiàn)的淋漓盡致。