騰訊財經 作者 鄔川

A股發展至今二十余年，藍籌股并未享受過投資者的特殊青睞。

“成熟市場中，藍籌股肯定享有溢價，小盤股則是折價，但中國卻是大盤藍籌股折價，小盤股和所謂的創新股都是溢價的。”在財務數據的真實性上，藍籌股造假的可能性遠遠小于小盤股。

5月19日，在中國金融四十人論壇(CF40)主辦的首屆金家嶺財富管理論壇上，現任平安陸金所董事長李仁杰直陳A股的溢價失衡現象。這對于由上市公司股權和債權組成的底層資產而言，意味著不小的財富管理風險。

拋棄跟風短炒

他以國外的著名基金管理人為例，闡述小盤股的信用風險。李仁杰表示，很多人最后一站都輸在中國。“買了大朗中國的東西，盡管找了很多企業家，講的都是假的，但都信以為真。”

在底層資產的風險之外，李仁杰從投資方出發，點明其跟風短炒的投資風格弊端。

環顧歐美成熟資本市場，毫無疑問，穩定的市場需要培育健康的機構投資者。 對此，李仁杰卻發現A股的很多機構投資者也是散戶思維，短炒概念。

因此，他認為監管思路應從鼓勵培育機構投資者出發，比如讓養老金、社保金入市。對于目前A股最大的機構投資者—公募和私募基金而言，李仁杰建議應該多發展封閉式基金，少發行開放式基金。”在他看來，原因在于拿著錢的時間越長越能理作出理性的配置，減少跟風短炒的可能。

如何監管財富管理

近來，財富管理行業亂象頻出，許多投注者并未被清楚揭示所投資的底層資產風險，諸多資產層層加杠桿導致風險累積。李仁杰表示，要正確監管財富管理行業，前提則是明白它的性質是什么。“財富管理到底是屬于間接融資，還是直接融資的概念？”

如果屬于間接融資的范疇，李仁杰認為財富管理的服務模式、管理模式以及監管模式都要做進一步的完善和修訂。如果屬于直接融資，那么關鍵在于做好投資者分類、投資者教育以及提高信息披露的透明度。他提醒，“不能再按照過去間接融資的思路來做財富管理業務。”

過去間接融資以銀行為主導，銀行吸收存款，發放貸款，成為被政府背書的信用中介。但就直接融資而言，財富管理金融機構并非是信任的中介。

“監管部門不要總是把過去管銀行的方式來對待財富管理業務。”他如是建議。

此前，股指期貨的交易規模因為股市的異常波動而受到監管調控。李仁杰表示，如果說一些衍生品的工具因為金融危機就停下來。“我覺得這是不對的，沒有這些工具如何去做風險的對沖？”