資管新規配套細則落地后，銀行類貨基理財有望放量增長。

上證報獲悉，某城商行近期已經報備相關產品，即將準備發行，而之前該行并沒有類貨基產品。多家國有大行、股份行也在新推或者升級類貨基產品，以防客戶流失。

業內人士稱，銀行類貨幣基金整體吸引力高于公募貨幣基金。而如今的計價方式并未如市場擔心的那樣采用市值法，也讓銀行資管暫時松了一口氣。考慮到高流動性和穩定性，類貨基產品將成為銀行理財業務轉型的主要方向之一。中金報告預計，未來資金將重新從貨幣基金流向銀行類貨基理財。

　　理財資金回流類貨基

銀行類貨基理財，其實是銀行的開放式現金管理型產品。近期，這類理財有望升溫。

一家城商行資管部人士向上證報表示，該行在積極準備發行類貨基產品，并稱“這是過渡期內必須發的產品，因為凈值穩定，投資者比較容易接受”。

究其原因，類貨基計價方式近期得到明確。人民銀行下發的資管新規執行通知中，過渡期內允許現金管理類產品暫時參照貨基估值核算規則，確認和計量理財產品的凈值，暫采用“攤余成本+影子定價”估值。

廣發銀行資管部總經理陳芳表示，資管的核心就是定價。補充通知里確認采用攤余成本法計價，是比較實際的做法。一般貨基資產配置中，40%為存款，30%為存單，20%配置正回購，10%配置債券。

從上述配置可見，貨基投資標的主要為貨幣市場短期工具。交通銀行(5.530,-0.10,-1.78%)金融研究中心首席銀行分析師許文兵說，短期工具的計價一般是以利率來計，不會涉及本金變動，所以不太適用市值法計價。

在上述通知下發之前，不少銀行資管人士擔心類貨基會使用市值法計價，從而加大收益波動性，導致收益下跌，影響其銷售，資金會流向其他機構。

銀行類貨基因為投資標的期限和范圍較為寬松，一般收益率高于貨幣基金，且有高流動性，可以T+0贖回。如今，過渡期內計價方式又明確放松，凈值波動壓力減少，中金固收團隊預計，資金將重新從貨幣基金流向銀行類貨基理財。

實際上，今年6月公募基金規模出現下降，主要就是貨基明顯縮水。最新數據顯示，6月份貨幣基金規模為7.7萬億元，較5月下降7.8%。

普益標準研究員魏驥遙說，對高流動性偏好的客戶來說，現金管理型產品降低其流動性需求所要給予的額外收益相對較高，因此具有較強競爭力，作為過渡期的主打產品，其放量或將持續到過渡期末期。

銀行理財轉型承壓

近期下發的資管新規執行通知和銀行理財業務新規，明確了非標投資、估值方式等關鍵問題，使得銀行理財業務轉型有了更細致的實操意見。然而，對于銀行而言，這條轉型之路依然充滿挑戰。

上述城商行資管人士坦言，銀行的后續運營壓力還是非常大，制度建設、信息披露、系統建設等環節，都得按照新規要求重新整理設計。具體到業務層面，銀行資管在未來兩三年中，重心會落在如何實現老產品順利過渡，同時拓展新產品，實現產品凈值化轉型。

要實現這些并非易事，受到資管新規影響，6月份理財市場規模已經明顯縮量。興業銀行(14.910,-0.31,-2.04%)資管部總經理顧衛平日前表示，銀行過去在資產配置中，尤其是固收類資產配置偏重于信用風險，而比較忽視利率風險管理。現在要求理財產品按照凈值化管理，挑戰無疑更大了。

華夏銀行(7.340,-0.15,-2.00%)資管部副總經理苑志宏表示，對照細則來看，整個銀行理財轉型難度非常大，任務艱巨。

今年4月資管新規落地后，已有銀行陸續推出凈值型理財，但是無論是產品設計、投研能力還是銷售表現，都不甚理想。銀行擅長流動性管理和債權類資產投資，同時考慮到穩健和安全，投資者容易接受，目前廣發銀行、招商銀行(27.180,-0.69,-2.48%)、中信銀行(5.870,-0.02,-0.34%)等都將類貨基作為過渡期的主打產品。