今年6月，養老金正式亮相A股市場，現身多家上市公司前十大流通股股東。入市之初，市場對養老金送上了“價值投資者”、“長期投資者”等一系列帽子，認為養老金必定選股基本面優良，持股偏重中長期。就在8月底，隨著半年報陸續公布，養老金進入十大流通股股東的公司股價都出現一波炒作，其中又以創業板的正海磁材表現最強，消息曝光之后直接兩個漲停，回調之后又出現新一輪上攻，短短18個交易日最大漲幅超過50%（見附圖）。而正海磁材和證金公司新入的昆侖萬維恰好又都屬于創業板，帶動積弱已久的創業板出現一輪超跌反彈行情，頗有“四兩撥千斤”的功效。

但“養老金概念股”的畫風很快突變，領頭羊正海磁材的股價從9月中旬開始急轉直下，出現倒“V”形走勢，本周更一舉跌破起漲點，將追高買入沒有及時撤退的投資者一網打盡。二季度被養老金相中的九陽股份、首商股份走勢也基本雷同，都是短期沖高之后持續回落的倒“V”形。

伴隨股價放量“過山車”，被看好長期持股的養老金卻悄然離場，消失在上述公司三季報的十大流通股名單中。考慮到半年報公布的時間，養老金滿打滿算持股時間也不會超過半年，從量價關系來看，在消息曝光、股價拉高之后賣出的可能性不會小。無論如何，養老金在A股市場上的牛刀小試，雖然初戰告捷，但和此前市場大多數人士想象的“長期投資”，存在巨大差別。

養老金這一操作手法也打破了市場的幻想。養老金入市不是當“解放軍”，不是當“散財童子”，也不是慈善機構，而是為了保值增值而來，簡而言之就兩個字：賺錢。如果將養老金當成題材來炒作，無非是一種自愿被養老金“剪羊毛”的投機行為，和“價值投資”畫不上等號。

但在A股市場，參與這類題材炒作的散戶還不少，從股東戶數的變動即可初見端倪：正海磁材6月30日的股東戶數為22150戶，到了9月30日就增加到了60233戶，暴增1.7倍，超過3.8萬戶的“新鮮韭菜”自愿入場成為題材炒作的犧牲品。而養老金不僅做了一把高拋低吸，還讓社保基金和多個公募、私募基金從正海磁材身上順利脫身，堪稱“自助助人”。九陽股份、首商股份的股東戶數變動，也出現了類似的軌跡。

由此可以看出，養老金的操作手法十分靈活，并不拘泥于一定要長線投資的教條主義。事實上，即便是價值投資，在股價短期暴漲超過其認定的投資價值時，獲利賣出和價值投資理念并不矛盾。因此，投資者如果想把養老金留下來，就要對養老金持有的股票保持平常心，避免短期快速暴漲讓養老金獲利了結。

其實大部分市場人士都知道，我國的養老金存在缺口，尤其是在人口老齡化的大背景下，未來保值增值的壓力更為繁重。也正因為如此，“躺著就能賺錢”的新股申購，也切了不少蛋糕給養老金和全國社保基金。因此，養老金入市就是為了賺錢，這個錢，既可以賺企業盈利持續增長、內在價值不斷增加的錢，也可以賺市場情緒波動帶來估值上升的錢。因此，養老金“長期投資者”角色的真正含義，不在于持有個別股票不動，而是讓資金在股市長期駐留，這一駐留形式自然也包括在不同股票之間做高拋低吸。