德銀預估，如果美聯儲利率上限接近5%，美元可能會再創新高，他們敦促在面對風險時對日元保持“極度謹慎”的態度，而到2023年底，歐元有可能反彈至1歐元兌1.10美元上方，達到俄烏沖突爆發最初幾個月以來的水平。

德銀Alan Ruskin和George Saravelos認為，即使地緣環境沒有發生重大變化，歐元也有可能升至這一水平，前提是美國在明年下半年錯誤地傾向于貨幣寬松，而歐洲央行仍在提高借貸成本。歐元目前的交易價格在1.0380美元左右，比去年9月下旬的最低點高出8%以上。“如果實現了這一點，即使沒有地緣的變化，這種分歧也被視為確保歐元兌美元匯率在2023年底前至少回升至1.10的充分條件。”

此外，德銀表示，如果俄烏情況出現大幅改善，該行將把2023年底對歐元匯率的預估上調至少5美分。

另一方面，如果美聯儲隔夜基準利率突破5%左右，德銀懷疑美元有可能會攀升至新高，這接近市場目前的定價水平。衡量美元兌一籃子貨幣指數DXY目前比9月底的高點低6%左右。與此同時，Ruskin和Saravelos表示，如果日本央行改變方向，日元有可能出現明顯反彈。

德銀認為，通脹上升的趨勢意味著日本實際上可能會選擇調整其所謂的收益率曲線控制，如果他們這樣做，可能會刺激日元走高，在相當短的時間內拉低美元兌日元匯率至5-10%。這反過來可能對一些今年因所謂的套利交易表現強勁的貨幣產生負面影響，套利交易通常由日元等收益率較低的貨幣提供資金。

Saravelos和Ruskin指出：“由于日本通脹高于目標，外匯團隊認為，2023年YCC調整的風險非常高，因此需要極度謹慎。”