7月12日周二盤中，歐元跌至與美元平價，刷新近20年新低。與此同時，美元指數上破108，創2002年來新高。

在通脹壓力下，對央行激進緊縮的擔憂推動投資者涌入安全資產避險，推動美元匯率上升；并且因能源供應問題和經濟衰退預期對歐元區經濟構成壓力，歐元兌美元匯率今年已經下跌超過12%。

高盛認為，歐元區幾乎有50%的可能性即將陷入衰退，但重要的不是可能性，而是衰退的類型。

高盛的經濟學家認為，明年美國經濟衰退的可能性為30%、英國為45%、歐元區為50%，但這些數字只說明了問題的一部分。高盛的經濟學家認為，美國出現周期性的衰退的可能性很高，如果真的發生的話，似乎也不會太嚴重，就像2001年或1990年的經濟衰退那樣；并且私人部門的資產負債表非常健康，美聯儲將有一些空間來扭轉任何過度緊縮。

高盛指出，盡管經濟基本面相對良好，但俄羅斯切斷天然氣供應的前景令人擔心歐洲會出現嚴重衰退。

在這種情況下，高盛對歐元區經濟的基準情景估計，已經離美國的“輕度衰退”下行情景不遠了，存在更持久的“經濟突然停滯”的風險。他們認為，過去一周外匯市場以歐元為首的劇烈波動，主要反映了下行風險范圍的明顯差異。

法國興業銀行的 Kit Juckes 認為，從長期來看，短期利率比長期利率更好地解釋了歐元匯率的走勢，歐元最近的下跌并不是真正由利率驅動的。這一切都與宏觀風險、以及能源依賴對歐洲經濟增長的威脅有關，而能源依賴反過來又影響了長期利率預期。

摩根大通的認為，俄羅斯有停止天然氣供應的潛在動機，這對歐元的影響將是令人警醒的。在天然氣領域這樣做對俄羅斯國內增長的影響較小，因為天然氣只占俄羅斯預算收入的五分之一，而石油占比超過一半。

他們認為，對歐元來說，能源依賴仍然是主要的弱點。該地區65%的能源需求依賴進口。天然氣在能源結構中所占的份額對于歐洲地區最大的經濟體來說是很高的——意大利40%，德國26%，西班牙24%。此外，這其中超過80%的天然氣是進口的。因此，來自俄羅斯的供應減少可能會對經濟產生的巨大非線性影響。