我國貨幣供給量對股票價格的 影響 力度較小且影響的方向不確定，而利率對股票價格的影響力度相對較大且是單一的負向影響，那么以下是理財小編為大家準備了股票定價策略有哪些，歡迎參閱。

股票定價策略有哪些

西方理論界在貨幣政策如何應對股票價格波動的問題上存在著嚴重分歧。一種觀點認為貨幣政策應該對股票價格波動作出積極反應，另一種則認為貨幣政策不應干預股票價格波動。

(一)貨幣政策應該對股票價格波動作出積極反應的觀點

這種觀點認為，銀行信貸資金與股票的相互結合和相互轉化會帶來銀行資金安全性的問題;股市虛擬資本的膨脹及泡沫的破滅意味著個人和 企業 財富的急劇減少，嚴重動搖人們的消費信心;股票價格(及其它資產價格)暴跌還會使銀行抵押品價值縮水而使銀行陷入財務危機之中，這會引起整個 社會 的恐慌。資本市場持續的泡沫時間愈長，它破裂后對實體經濟的損害就越嚴重。

Alchian(1973)，Goodhart(2001)和Bryan(2002)主張貨幣政策應致力于穩定包括資產價格、生產、消費和服務價格在內的廣義界定的價格指數。Kent(1997)和Bordo(2002)建議貨幣政策在資產價格上漲的初期就通過調整利率等政策手段進行干預。Cecchetti(2000)提出，對由于產出的增長而導致的股票價格波動與由于價格背離基礎價值而產生的股票價格泡沫，應該采取不同的措施。

(二)貨幣政策不應干預股票價格波動的觀點

這種觀點認為，貨幣政策干預股票價格波動，引導資金流向，最終是為了拉動投資、增加需求、刺激消費與實現經濟增長。但從實際情況看，貨幣當局出臺的一系列政策使得貨幣流入股市后，很大部分資金會在股市沉淀而難以進入商品市場。即使在股市存在較大風險的情形下，資金也不會完全撤出股市進入其它市場。只要資金不進入消費市場就不能形成真正的有效需求，因此，貨幣政策干預股票價格波動并不一定就能達到最終目標。

Crockett(1998)和Greenspan(1999)指出，貨幣政策不應該以任何直接的方式將股票價格納入目標體系，中央銀行應致力于穩定物價和充分就業，并保證 金融 體系的充足流動性以應付股票價格波動。Bernanke-Gertler(1999)認為，只要貨幣政策堅持維護物價和產出穩定，就可以減輕股票價格波動對總需求、實際經濟活動和通貨膨脹的影響，并在總體上減小股價的波動幅度。

(三)我國學者的觀點

與西方理論界不同的是，我國學者對這個問題的看法比較相似，沒有形成大的分歧。瞿強(2001)[10]認為我國 目前 貨幣政策操作很難將股票價格作為直接的目標，最多可以作為間接的 參考 目標。謝平(2002)[11]指出我國貨幣政策操作應關注股票價格波動，但不能因此認為股價變化應成為影響貨幣政策的決定因素之一。易綱(2002)[12]主張中央銀行在考慮貨幣政策制定時應同時考慮股票價格和商品與服務的價格。但中央銀行不應遷就股市，或者單純通過刺激股市的 方法 拉動消費需求。馮用富(2003)[13]的結論是貨幣政策干預股市過度波動是無效的。孫華妤(2003)[14]認為中央銀行對待股市只能是“關注”而非“盯住”，但是如果中央銀行想干預股市，還是可以有所作為的。

股票的二階段定價基本思想

一、資本資產定價模式(CAPM)的理論與實證

(一)理論基礎

資產定價問題是近幾十年來西方金融理論中發展最快的一個領域。1952年，亨利·馬柯維茨發展了資產組合理論，導致了現代資產定價理論的形成。它把投資者投資選擇的問題系統闡述為不確定性條件下投資者效用最大化的問題。威廉·夏普將這一模型進行了簡化并提出了資產定價的均衡模型—CAPM。作為第一個不確定性條件下的資產定價的均衡模型，CAPM具有重大的歷史意義，它導致了西方金融理論的一場革命。

由于股票等資本資產未來收益的不確定性，CAPM的實質是討論資本風險與收益的關系。CAPM模型十分簡明的表達這一關系，即：高風險伴隨著高收益。在一些假設條件的基礎上，可導出如下模型：

E(Rj)-Rf=(Rm-Rf)bj

其中： E(Rj )為股票的期望收益率。

Rf 為無風險收益率，投資者能以這個利率進行無風險的借貸。

E(Rm )為市場組合的期望收益率。

bj =sjm/s2m，是股票j 的收益率對市場組合收益率的回歸方程的斜率，常被稱為"b系數"。其中s2m代表市場組合收益率的方差，sjm 代表股票j的收益率與市場組合收益率的協方差。

從上式可以看出，一種股票的收益與其β系數是成正比例關系的。β系數是某種證券的收益的協方差與市場組合收益的方差的比率，可看作股票收益變動對市場組合收益變動的敏感度。通過對β進行分析，可以得出結論：在風險資產的定價中，那些只影響該證券的方差而不影響該股票與股票市場組合的協方差的因素在定價中不起作用，對定價唯一起作用的是該股票的β系數。由于收益的方差是風險大小的量度，可以說：與市場風險不相關的單個風險，在股票的定價中不起作用，起作用的是有規律的市場風險，這是CAPM的中心思想。

對此可以用投資分散化原理來解釋。在一個大規模的最優組合中，不規則的影響單個證券方差的非系統性風險由于組合而被分散掉了，剩下的是有規則的系統性風險，這種風險不能由分散化而消除。由于系統性風險不能由分散化而消除，必須伴隨有相應的收益來吸引投資者投資。非系統性風險，由于可以分散掉，則在定價中不起作用。

(二)實證檢驗的一般方法

對CAPM的實證檢驗一般采用歷史數據來進行，對此模型可以進行橫截面上或時間序列上的檢驗。

檢驗此模型時，首先要估計 系數。通常采用的方法是對單個股票或股票組合的收益率 與市場指數的收益率 進行時間序列的回歸，模型如下：

這個回歸方程通常被稱為"一次回歸"方程。

確定了 系數之后，就可以作為檢驗的輸入變量對單個股票或組合的β系數與收益再進行一次回歸，并進行相應的檢驗。一般采用橫截面的數據，回歸方程如下： 這個方程通常被稱作"二次回歸"方程。

在驗證風險與收益的關系時，通常關心的是實際的回歸方程與理論的方程的相合程度。回歸方程應有以下幾個特點：

(1) 回歸直線的斜率為正值，即 ，表明股票或股票組合的收益率隨系統風險的增大而上升。

(2) 在 和收益率之間有線性的關系，系統風險在股票定價中起決定作用，而非系統性風險則不起決定作用。

(3) 回歸方程的截矩 應等于無風險利率 ，回歸方程的斜率 應等于市場風險貼水 。

什么是二項期權定價模型?

Black-Scholes期權定價模型雖然有許多優點, 但是它的推導過程難以為人們所接受。在1979年, 羅斯等人使用一種比較淺顯的方法設計出一種期權的定價模型, 稱為二項式模型(Binomial Model)或二叉樹法(Binomial tree)。

二項期權定價模型由約翰·考克斯(John Carrington Cox)、斯蒂芬·羅斯(Stephen A. Ross)、馬克·魯賓斯坦(Mark Rubinstein)和威廉·夏普(William F. Sharpe)等人提出的一種期權定價模型，主要用于計算美式期權的價值。

二項期權定價模型假設股價波動只有向上和向下兩個方向，且假設在整個考察期內，股價每次向上(或向下)波動的概率和幅度不變。模型將考察的存續期分為若干階段，根據股價的歷史波動率模擬出正股在整個存續期內所有可能的發展路徑，并對每一路徑上的每一節點計算權證行權收益和用貼現法計算出的權證價格。對于美式權證，由于可以提前行權，每一節點上權證的理論價格應為權證行權收益和貼現計算出的權證價格兩者較大者。