存款保險制度讓銀行更加小心風險

點金：近期的行情主力之一是非銀金融股，人行降息對保險、券商等金融股的提振作用體現在哪里？
陳星宇：最重要的一點在于市場可能會有預判未來人行還會有持續降息的動作，這種預期會認為市場未來會比較寬松，而這樣的環境有利于金融股以及非銀行類金融股的走勢。因為隨著市場熱度增加以及參與者活躍者程度的提高，其中幾個投資標的比如保險的投資收益和平臺及產品將會有比較明顯的上升，這有利于提升其業績。

點金：從兩地消息來看，目前利好消息被反映了多少？
陳星宇：應該來說，現在僅僅是初期階段，因為降息公布也沒有很長一段時間，通常降息反映到實體經濟的效果大概會有1﹣2個季度的滯后，所以最快也要在2﹣3個月后才會逐漸有系統性的反映。
目前，這樣的效果還沒反映到公司層面，現在還是預期為主，要具體到產品的收益狀況或者公司業績的表現，可能還要一段時間。所以，我們預計未來保險股以及其它大盤股，估值還會有上升的空間。

點金：市場的共識是不對稱降息會進一步擠壓銀行的凈息差，但能緩解市場對壞賬的擔憂；而周日國務院也公布了銀行存款保險條例草案，兩者加在一起應該怎樣解讀他對銀行的影響？
陳星宇：降息主要還是一個寬松的過程，長遠來看，這是一個偏正面的消息。的確，一方面，它降低了利率之后，使凈息差收窄，這會造成銀行的息差收入下降，這是負面的影響，但正面在于，隨著市場化的改革，例如存保制度就是開放市場，實現利率市場化的一個過程，因為過去的國有銀行還是有國家信用擔保，所以不論市場還是投資者幾乎都認定銀行不會破產，存款的風險都由政府來承擔，存保制度的出現意味銀行需要對它的風險有一個定價和市場化的操作，不能指望政府再進行百分百的擔保，這有利于提升市場的競爭能力。
短期內，這可能會對中小銀行的存款造成一定壓力，因為市場會考慮到存款風險而偏向中長期銀行，但如果從中長期來看，其有利于行業長期發展，尤其存保制度對銀行的風險控制，運營效率以及盈利能力都有比較正面影響。

點金：令到中小銀行吸收存款的成本上升，是否會否令中小銀行選擇性放貸？對社會融資會增加成本？
陳星宇：的確，但由于存款保險制度的保障，中小銀行要獲得存款的比較可能的途徑就是提高利率，使得存款人的收益率會上升，因此銀行的成本也會上升，這會迫使各類銀行更加關注風險和整體的運營效率，貸款的投向以及貸款的質量。相對而言，這對銀行整體發展是好的實驗。
今年前三季度來看，不良率上升，貸款質量下降，現在這些舉措推出后是有利于控制它們整體的風險，所以不論是從銀行的角度而言還是從存款人而言，都是比較好的事件。短期的波動在所難免，應該關注中長期的發展。

點金：今日農行（1288）400億人民幣優先股在上海掛牌，港股中平安（2318）配股集資368億（港幣，下同），申銀萬國（218）供股集資6.1億，對于這些集資行為，市場情緒如何？
陳星宇：這些都在預期之中，因為這些機構的融資需求都在上升。我們相信在市場競爭加大的環境下，迫使這些機構都會更多注重產品的提升，因此這方面都會有主動的調整，而這方面對于資金的需求又很大，所以對于融資的需求能否對未來業績的支撐也會有比較正面的看法。所以市場對這些行為的態度都是在可以接受的范圍之內。

點金：是否會覺得A股的金融股的行情太過火爆？
陳星宇：短期內的波動會比較高，但A股的公司，不論是保險還是券商，它們的股價也僅僅是在滬港通開通后的兩三周之后才有一個比較明顯的上升趨勢，它們的估值之前一直保持在一個相對低的水平，如果從股價來看，離歷史的高點也相差很遠，與07﹣08年更是有一半的距離，因此說很高或者非常高也不見得。但短期來看，會面臨一個比較明顯的調整，這也是短期來看，對于中長期的表現，以及業績來看，這些公司在明后兩年里，預期還是比較樂觀的。