二級市場能賺的錢有兩種，一種是企業的錢，就像股神一樣，買了就長期持有。對于這種錢來說，買入價格非常關鍵，直接決定了你的長期回報率。

而大多數人，賺的錢是波動的錢。2017年白馬股大幅上漲，很多做價值投資的都大賺特賺，覺得價值投資很容易。其實這是由于國家隊要拉高股價出局導致的。2018年國家隊跑了，股價開始跌跌不休。很多人開始抱怨。真正價值投資的長期回報率平均不到20個點，白馬股去年漲了100%，理論上就應該持續4年不漲。企業的錢不是那么好賺的。

說白了，2017年大炒白馬股，和2015年大炒創業板沒有本質的區別。都是市場波動，區別在于波動的主體不一樣。公司的長期回報率只取決于于roe和業績增長速度。

總的來說，靠持有企業賺錢，長期復合回報率20%就是非常牛逼的業績，要不巴菲特為啥是股神呢？相對而言，賺市場波動的錢，回報率有可能會非常驚人。想象一下有人在2014年買入創業板牛股賺10倍，然后全部買入茅臺的結果。

當然，雖然巴菲特式的投資很難，但要賺市場波動的錢比前者還要難很多。

對投資者來說，要搞明白自己賺的是什么錢，很多時候賺錢的原因不是水平高，而是運氣好。賺錢很難，敬畏市場。