問題，允許投資者及時止損出局。保證市場的流動性，從而保證價格發(fā)現(xiàn)功能的正常實現(xiàn)。

不過，現(xiàn)階段全面放開T+0也存在問題。從實操上看，散戶投資者的投機性目的很強，這不是A股獨有的特征。如果實行全面的T+0，那么不排除單一熱門股單日換手率超過500%，甚至更高的可能，股價的投機性也會呈幾何級數(shù)增長。看看那些T+0且沒有漲跌停板的可轉(zhuǎn)債，投資者就可以想象得到，如果股票也實行全面的T+0將會是什么樣子。即使有漲跌停板存在，也會出現(xiàn)動輒就觸碰漲停板的現(xiàn)象，假如未來漲停板也取消了，那么投機性將會全部釋放出來。

尤其是當前A股投資者結(jié)構(gòu)中的散戶投資者占比很高，而散戶占比越高，市場的投機性理論上就會越強，一旦放開T+0，散戶的交易頻次將大幅增長，但最終的收益卻可能是虧損概率較大。

可能有人會說，瘋狂的投機可以推動股價上漲，難道不是好事嗎？事實上，投機的過程是刺激的，但當股價推到高位，就會出現(xiàn)大資金的“勝利大逃亡”，屆時散戶投資者將被套在高位，這對于A股市場的價值投資非常不利。

我國曾在股市成立初期實行過一段時間的T+0交易制度。1992年5月和1993年11月，上交所和深交所陸續(xù)推出T+0交易制度，引發(fā)股市暴漲。1995年1月1日起，為抑制過度投機，維護股市穩(wěn)定，滬深兩市同時轉(zhuǎn)回T+1交易制度，并沿用至今。

在本欄看來，T+0的交易制度遠比T+1先進，而且也符合國際慣例，雖然英國股市實行的是T+15的交易制度，但是可以進行賣空鎖倉操作，即投資者在買入股票后悔時，可以通過賣空同等數(shù)量的股票實現(xiàn)實際意義上的T+0，國際股市上的交易邏輯都是盡可能滿足投資者的靈活交易需要。

當然，A股實行T+0，還需要解決的就是抑制投機的問題。如果T+0之后再加上20%的漲跌停板，不排除引發(fā)投資者的瘋狂投機。本欄認為在實行了20%漲跌停板以及T+0之后，最好還是增加一個個股5%和10%的熔斷機制，以避免過度投機行為。這也是藍籌股先行T+0的必要條件，此外，本欄認為T+0對于散戶投資者的意義比機構(gòu)投資者更大，因為散戶投資者原本沒辦法實現(xiàn)變相的T+0，而機構(gòu)投資者由于持股數(shù)量巨大，可以做到事實上的T+0。