許多小伙伴可能都是在這兩年里認識到了“商譽”這個名詞，而以前似乎看到的很少。

其實并不奇怪，雖然說商譽是很早就存在于市場的一個東西，但之前商譽一直是白馬股才享有的“特權”，大部分的中小創個股存在“商譽”的占比并不高。

可是在最近這幾年里，“商譽”成為了隨處可見的現象，那么到底什么是商譽，商譽如何產生的，商譽到底有什么“貓膩”呢？

今天，我們來一一為你解釋！

股市里面的商譽到底是什么東西呢？

商譽是股市里一個“溢價收購”所產生的東西，是上市公司再收購一家企業中所支付多于該企業本身價值的資產，是無形資產，看不見、摸不著！

但商譽的定義是指，當一家公司被收購之后，能夠給收購方帶來潛在價值或者預期利益的時候，就會產生價值。帶來的價值和利益越大，商譽就越高，帶來的價值和利益越小，那么商譽就越低。

更赤裸裸的解釋就是：

當你收購一家公司，這家公司的商譽大小完全取決于它在未來能否給你的公司帶來收益，或者在未來賣出的時候，能否能夠遠遠高于你現在收購它所花的錢，如果可以，那就有商譽價值，如果不行，那就沒有商譽價值可言。

做一個簡單的舉例你就會明白了：

就好比王總是一家上市公司的老大，他因為業務擴張的需要收購了一家小型公司，這家公司自身資產估值是在3000萬左右的（包括了所有設備、廠房、現金、負債等一系列看見的資產），但是考慮到這家公司每年都會有很大的利潤產生，并且未來的前景不錯，于是再加了2000萬左右的價值估值。

于是王總實際收購的價值就是5000萬，這是真金白銀花出去的！但是其中2000萬就是溢出的“價值”，也就是所謂的商譽！

那么，這個時候就會出現幾個情況：

值這個商譽價！

如果這家公司能夠給王總帶來持續不斷的收入，讓收益覆蓋、超出了商譽，那么王總的收購就是賺了。

就好比，這家資產只有3000萬的公司過去3-5年里每年都可以賺取800多萬的利潤，那么5年后這家公司依然有這樣的盈利能力，那么它給王總就帶來了3000萬+4000萬=7000萬的價值，比原先王總收購時候的5000萬多了2000萬，也就是給王總的上市公司帶來了2000多萬的回報，這個時候就是值！

或者王總以高于2000萬的價格收購了這家公司，但是后期別人也看中了，用了8000萬收購了王總手里的這家公司，那么王總就賺了8000-5000=3000萬的價值，這個也算值！

不值這個商譽價！

但是如果5年的時間這家企業是虧損的，不僅沒有賺到錢，而且還讓自身的資產貶值了，最后只有不到3000萬的估值，還未給王總的上市公司帶來收益，那么這個時候2000萬的商譽溢價收購就是失敗的。

這個時候賣出這家公司，沒人愿意用3000萬的價格接手，可能只愿意用2500萬，甚至2000萬，那么王總可能實際到手不到3000萬，導致前期收購虧損，這個時候就不值這個商譽！

如何判斷公司商譽是否過高？

不急，回答這個問題之前，我們先要明白，商譽哪里看！！（你連商譽哪里看都不知道，如何去分辨和研究呢？對吧）

商譽在一些炒股軟件里都會有所顯示，甚至在一些年報之中也會體現。所以為了方便，我們可以在炒股軟件里的資產負債表中看到！

在資產負債表中的非流動資產里我們可以看到有商譽的現實，有則說明該公司之前有商譽收購，沒有則表示沒有，很好理解吧？

那么，如何判斷公司的商譽價值是否過高呢？其實，可以通過幾個方法：

1、通過公式，我們知道，商譽減值，減掉的是凈資產，也抵銷了凈利潤。

所以一般計算兩個比例來作為判斷：

商譽/凈資產；

商譽/凈利潤；

這兩個比例能一眼看出商譽的潛在殺傷力。商譽/凈資產比例超過30%、以及商譽/凈利潤比例超過2倍，則可以初步判斷這樣的收購是存在問題的，需要留一個心眼了。

2、通過對于收購公司過去盈利和未來盈利能力的分析，并且綜合所在行業進行對比。

當一家公司公布了一個收購，并且在報表中體現出商譽價值的時候，我們就要懂得去分析這家被收購企業過去和未來的一個盈利能力。

可以參考它過去3-5年的一個平均盈利能力，然后對比行業內平均水平，算出一個未來的盈利預估，最后計算出這比商譽到底值不值！（看不懂的回頭再去看看我上面提到王總收購的例子）

股市里面的商譽套路？

股市里的商譽套路無非就是商譽減值，以及商譽計提！

真正好的收購會給上司公司帶來1+1＞2的效果，但是差的收購就會變為1+1＜2的局面，前者就是有利于公司發展的，后者就是會出現暴雷，甚至套路的局面了。

舉個簡單的例子：

如果王總收購的公司為3000萬，商譽為2000萬，未來收購公司給自己公司產生的價值高于2000萬了，那就是1+1＞2的效果；

但是如果王總是為了套現、圈錢呢？性質就不同了。就好比王總有個好朋友李總，他的公司沒有上市，但是想通過資本市場套利。

于是王總用5000萬價值收購了這家只有1000萬總資產的公司，其中4000萬是商譽。可李總的公司運營能力非常差，收購后根本無法達到1+1＞2的效果。那么這其中就是有貓膩、套路、甚至利益輸送的可能性在！

我們可以看到市場從2012年的低商譽占比到了2018年的高商譽占比，其中有的就是為了達到1+1＞2的效果，而有的則是為了自己的私欲、套路、利益輸送而產生的一種手段，大家是一定要擦亮眼睛分辨的。

其中最值得注意的套路就是“商譽計提”的把戲。上一段里說過了如何通過公式分辨商譽價值過高的風險，這里就要提一下套路的把戲了，因為有的是“挖坑”，有的是“爆雷”！

“商譽計提”就是“業績洗澡”，但區分是“挖坑”還是“爆雷”是有技巧的：

當一只個股常年保持業績穩定的前提下，出現了商譽減值的“業績洗澡”，那大概率就是挖坑的套路，而不是爆雷。

1、就好比下面這只股票，業績常年保持穩定盈利的狀態，在2018年第四季度出現“商譽減值”，導致了業績下滑，從而推高了市盈率這個估值指標（市盈率=市值/凈利潤、每股股價/每股收益）；

商譽減值是指上市公司購買的子公司沒有預期那么賺錢，在重新評估所收購公司的價值后，需計提商譽。也就是說之前收購的公司買貴了，現在需要在凈利潤中扣掉多花掉的錢，即收購公司通過商譽減值來彌補在收購時所產生的虧損。

2、這個時候只要配合股價的下跌，大部分的散戶就會因為恐慌的情緒+賬面上的受損+業績的下滑利空+估值變高等綜合影響，而底部割肉，而機構就會借此機會進行吸籌。

3、到了2019年的時候，只要公司恢復到一個正常的業績運行狀態，就會出現相比前一年業績出現大增的情況。這時不斷拉升股價，配合上業績大增的利好，既可以讓2018年底部獲得的籌碼贏得巨大的收益。

這就是商譽計提的把戲。

但是如果公司的業績本來就是非常不穩定的，出現了時虧時贏，甚至出現了商譽計提的數字過大，超過了一個正常合理比例的時候，你就要小心了，可能不是機構玩的“賺錢把戲”，而是“爆雷”！！

結論：

商譽其實是這幾年里莊家非常喜歡的一種“把戲”！大家一定要理解商譽，了解商譽里的套路，才能夠不被莊家、機構所欺騙。

有些上市公司的收購確實是可以達到1+1＞2的效果，這時候商譽對于此次的收購來看是可以體現其價值的，但是有些上市公司卻會利用“商譽計提”的把戲來混淆、顛倒黑白。

所以，我希望用上面那些簡單、通俗的說明和舉例，能讓各位讀者了解“啥是商譽”，以及“為什么商譽會造成這么大的虧損”、以及“商譽計提的套路”這些問題，從而避免被割韭菜，降低“踩雷”的風險！