3月以來信用債市場已經經歷多次違約風波，從當前來看，整體違約主體并未超預期，大多

當前市場集中在資質較差的民企上，但是違約爆發的頻率較高。在前期報告《18年信用債低供給能否持續？哪些行業壓力更大？》中，我們認為2017年銀行貸款及時補充了因債券等直接融資減少帶來的缺口，緩解了發行主體的融資壓力。但如果銀行貸款無法繼續及時補充，那么發行人的融資壓力也將隨之上升，資質較差且獲貸能力有限的民營企業自然首當其沖。后續應該持續關注融資環境變化對民企主體帶來的資金鏈壓力。

上周信用債共發行2421.10億元，凈融資量為1202.57億元。年前市場凈融資額一直較低，積壓了較大的融資需求，此外春節過后，市場發行利率也一直保持平穩，帶動發行規模整體出現大規模回升。其中企業債發行93億元，凈融資量為-26.13億元。

分行業來看發行規模，建筑裝飾行業的規模最大。上周大部分行業發行規模回升，其中建筑裝飾、綜合、交通運輸、非銀金融的發行規模均超過200億，尤其是建筑裝飾、綜合行業的發行規模超400億。不過電子、軍工、傳媒、紡織服裝、通信、休閑服務、電氣設備、農林牧漁行業的規模均在10億元以下。城投債收益率也以上行為主。城投債收益率走勢較穩定，整體上行0-2.5bp，未來的秦光可能會稍微的好點吧。