原油期貨交割詳解，如下：

交割期限

交割環節是否通暢將決定產業客戶對原油期貨的參與程度，進而影響到金融機構的參與度。涉及到原油自由流通，匯率交割成本等問題，影響產業和金融機構的參與積極性。

圖表1：各交易所交割期限比較

資料來源： INE美爾雅期貨

INE可交割品種

市場上可能用來交割的原油品種：主要是中東產的中質含硫原油，但是出于供應安全的考量，沙特、科威特和伊朗產的原油可能性較低。俄羅斯到中國主要是ESPO輸送，API35，含硫0.68%%，屬輕質低硫原油，品質較高，用于交割可能性較低。URALS原油為中質含硫/高硫原油，但其主要銷往歐洲，用于交割可能性較低。所以可能用來交割原油品種篩選后有七種。七種可能用來交割的原油品質接近, 而INE交割品級是中質含硫原油，基準品質為API度32含硫量1.5%，是概念指標，實際交割原油品種可在概念指標上加一定的升貼水，具體可交割油種及升貼水由INE另行規定。升貼水一段時間固定，根據市場調整，整體由現貨市場價格+運費+保險費+升貼水來評估。

圖表2：7種可交割品種

資料來源： INE美爾雅期貨

七種可交割原油品質接近,總產量為472萬桶/天，可交割資源總量相當于大慶油田的6倍，資源充足。國內的勝利油主要考慮在中東地緣等影響下原油供應緊張，可起到平抑作用。

圖表3：可交割油種日產量

數據來源：美爾雅期貨 INE

INE原油交割模式

a)實物交割(也可EFP交割)

b)倉庫交割—買賣雙方以倉庫標準倉單形式，按規定程序履行實物交割的方式。而不是廠庫交割：買賣雙方以廠庫標準倉單形式，按規定程序履行實物交割的方式

c)保稅交割—以海關特殊監管區域或者保稅監管場所內處于保稅監管狀態的、期貨合約所載商品作為交割標的物進行實物交割的方式。而不是完稅交割—以進入國內貿易流通的，已繳納關稅、增值稅等稅款的期貨合約 所載商品作為交割標的物進行實物交割的方式。

另外期轉現在期貨市場上也是主流的交割形式，WTI市場上期轉現占交割70-80%。期轉現交割可以解決非標準品質、非指定交割油庫情況下的交割，節省交割成本。需要注意的是1、采用保稅標準倉單到期交割的，以上海國際能源交易中心原油期貨保稅交割結算價 加上交割升貼水為基礎確定完稅價格。2、采用保稅標準倉單期轉現交割的，以期轉現申請日前一交易日上海國際能源交易中心發布的原油期貨最近月份合約的結算價加上交割升貼水為基礎確定完稅價格。3、采用非標準倉單期轉現交割或采用保稅標準倉單但未經期貨保稅交割而轉讓的，按現 行保稅貨物內銷有關規定確定完稅價格。

圖表4：各交易所交割方式比較

資料來源： INE 美爾雅期貨

圖表5：交割相關費用

資料來源： INE美爾雅期貨

圖6：交割業務參與方式 圖16：交割及倉單業務概覽

資料來源：上海國際能源交易中心

溢短與損耗

溢短：原油入(或出)庫完成后指定檢驗機構出具的數量證書與保稅標準倉單生成(或注銷)數量的差。比如入庫時，按照實際入庫量四舍五入生成整百數桶的標準倉單。實際入/出庫量：205640桶，標準倉單：20.56萬桶 溢短：40桶。入/出庫溢短貨款=允許范圍內的原油溢短數量×(原油入/出庫完成前一交易日能源中心最近月份原油期貨合約的結算價+交割升貼水)。交割升貼水包括交割油種升貼水、地區升貼水及其他由上海國際能源交易中心規定的升貼水。與油庫進行溢短量結算時扣水(明水 水雜)，純油結算，入/出庫時原油溢短數量不超過入庫申報數量的±2%。

損耗：原油在指定交割倉庫儲存過程中必然存在自然損耗(一般是指蒸發損耗)，而指定交割倉庫又必須按照標準倉單的數量足額發貨。因此，能源中心規定由入出庫貨主在入出庫檢驗報告出具后的三個工作日內，向指定交割倉庫支付損耗補償。海關對期貨保稅交割原油存儲期間的自然損耗的認定試行不超過0.12%/年的標準(入庫、出庫各0.06%)。

INE原油期貨指定交割倉庫

初期預計以倉庫交割為交割方式，后期條件成熟可能會發展廠庫交割。交割倉庫選擇條件：經營資質，抗風險能力，倉庫庫容，原油倉儲風險管理經驗，交通運輸條件。選址布局：分布于沿海區域擁有原油倉儲資質的油庫，主要原油進出口港口，可輻射日韓亞太地區。

目前6個可能備選的交割庫：

大連、日照、舟山中石化興中、冊子島、上海洋山港、湛江;兩個備用庫：大連、寧波。交割庫里作為交割的油罐固定，不能進行調油操作，如裝滿可用現貨罐靈活調整，具體交割庫上市前公布。一期意向535萬立方，擬啟用230萬立方，合1450萬桶，預計可用庫容1000萬桶，折合持倉1萬手(單邊)。

圖表7：原油指定交割庫

資料來源：上海國際能源交易中心