最近隔夜難求，資金利率攀升，各位親又有何作為？跪求大行？藍瘦~期貨大跌，收益率上行，忍痛斬倉？香菇~腫么辦呢？小編偷偷告訴你，抱緊IRS君的大腿吧！咦，你問IRS君是誰？咳咳，IRS君就是對沖利率風險的小能手——利率互換。為了幫助各位親進一步了解IRS君的大神通，上海場外大宗商品衍生品協會副會長單位上海清算所特此推出“通過利率互換進行套期保值和風險管理”系列，為親們答疑解惑。

第一期，我們邀請國泰君安證券對近期債券市場的起伏進行回顧分析，主要內容包括：市場觀點匯總、利率互換走勢回顧和分析、使用利率互換進行風險管理的案例和套期會計等，希望對各位親有所幫助。

一、近期市場走勢梳理和淺析

近期固定收益市場出現了一定程度的波動，自今年10月起收益率明顯上行，10年期國債收益率從3.65%到3.89%的水平，上漲了24bps，10年期國開債收益率從4.22%到4.50%的水平，上漲了28bps。對于上述波動，市場研究機構有多種觀點，我們進行了初步梳理如下：

從上表可以看出，宏觀經濟、貨幣政策、境外影響、監管政策以及市場情緒五個方面被提及次數最多。細分來看，監管政策被提及9次，表明市場研究機構認為對強監管預期的加大是近期收益率快速上行的最主要原因；國內宏觀基本面被提及8次，表明市場研究機構認為基本面向好也對近期債市下跌造成了不小影響。值得一提的是，海外宏觀基本面雖然也被提及8次之多，但市場研究機構普遍認為這點只是次要因素。此外，逆回購放緩、美債收益率上行以及市場情緒恐慌也被認為是近期下跌的主要因素。

綜合來說，宏觀經濟方面，基本面逐步向好，國內的經濟韌性增強，企業盈利創近階段新高，對通脹抬頭的擔憂逐步加大；貨幣政策和貨幣市場方面，貨幣政策沒有實際的利好釋放，部分樂觀預期落空，疊加月末流動性緊張的因素；境外影響方面，美國十年期國債收益率向上突破2.4%阻力位，創今年3月31日以來新高，英國央行進行了很長一段時間以來的首次加息；監管政策方面，近期強監管信號不斷釋放，市場對金融監管趨嚴的預期加強；市場情緒方面，由于眾多利空尚未出盡，又沒有明顯的利多因素，使得市場產生了恐慌的情緒，調整相對劇烈，這也導致了止損盤的涌出和流動性的下降。綜合上述多因素，顯然對市場會造成一定的沖擊。