進口方面，春節疊加兩會導致開工較晚，部分進口需求延后，3月鐵礦石進口價格指數出現下行，或對進口增速形成拖累。另一方面，3月下旬逐步開工，進口PMI指數在3月出現反彈，較上月上升1.5個百分點至51.3。進口集裝箱運價指數雖然在3月有小幅回落，但較去年同期持平。綜合考慮，我們預計3月份進口增速或為6.1%。

綜合來看，春節錯位效應消退后，通脹或將出現回落，經濟增長數據則延續穩中趨緩的走勢，而新增社融可能受節后信貸需求增加的季節性影響和信用債融資的恢復而走高。整體而言，我們對當前基本面維持相對平穩的判斷，經濟的可控性和彈性較好，3月宏觀數據雖然較1-2月數據或將出現下滑，但拉長周期看依然保持著去年三季度以來的穩中趨緩走勢，基本面給予債券收益率的下行空間有限。

我們認為二季度債市的主線依然是流動性趨于平穩后，收益率的修復式下行，而貿易戰等避險因素的出現助推了收益率下行的速度，放大其波動，使得短期內收益率容易隨避險情緒變化震蕩反復，但難以改變收益率修復式下行的趨勢，可對比16年英國脫歐事件對國內債市的影響，長端利率債收益率有望恢復至17年四季度初的水平。具體分析可參考前期報告《1季度流動性的改善源自哪里？2季度或將持續平穩！》和《庫存超季節增加預示經濟弱？&從英國脫歐看貿易戰》。