公開市場凈投放2400億，回購拆借利率回升，存單發(fā)行利率小幅走高

上周債券市場經(jīng)歷了“超級周”，內(nèi)有5月金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，外有6月美聯(lián)儲議息會議。隨著數(shù)據(jù)稍顯弱勢以及央行并未跟隨美聯(lián)儲加息，債券市場做多情緒再起，長端收益率均出現(xiàn)5bp左右的下行。

如果我們回顧今年年初至上周的債券市場，會發(fā)現(xiàn)出現(xiàn)了許多不確定事件，主要包括以下三個方面：第一，中美貿(mào)易摩擦；第二，央行降準(zhǔn)等操作使得市場對政策理解分歧較大；第三，金融監(jiān)管政策不斷落地過程中銀行如何應(yīng)對存在的變數(shù)。不可否認的是，對于交易能力較強的投資者，如果把握住每一次不確定性帶來的市場變化，一定會獲得非常可觀的收益。但同時，如果我們發(fā)現(xiàn)趨勢已經(jīng)出現(xiàn)，在未發(fā)生逆轉(zhuǎn)之前不改變投資策略，最終收益也不一定會很差。例如，如果我們從年初就持有10年期國開債170215，到目前半年的累計收益將高達4.5%，即使在4月初信號更加明顯的時機買入該支國開債，到目前的不到一個季度的累計收益也將有2.4%，依然不失為一個有效的投資策略。

存單發(fā)行量小幅走高，由6565億升至6856億；償還量從7192億下滑到6156億元。受償還量下滑的影響，存單凈融資額由負轉(zhuǎn)正，由-627億元回升至700億元。下周存單有5536億到期，值得關(guān)注。