信用品一周回顧：收益率下行幅度收窄，城投交易情緒調整

建材、交運、農林牧漁、商業貿易、醫藥生物行業則以走闊為主，表現較差。

二級市場交易量為4,029.81億元，上周信用債交易量小幅反彈150億元，主要是短融品種交易放量所致，中票反而小幅下降100億元，市場對短久期品種的交易熱情更高。

因此，今年以來資金面的寬松分別有兩個驅動因素：1-5月份主因是銀行資產負債結構的調整；而近三個月主因則是央行流動性的加碼投放。根據我們前期報告《什么指標限制了銀行寬信用》的分析，即使適當調整了 MPA 結構性參數等指標和參數設置，銀行加大表內信貸投放，但能否彌補從需求端和融資端進行了全面監管后帶來的信用收縮，依然有待觀察。我們判斷金融體系信用擴張很難表現為泥沙俱下式的恢復，結構性調整并未中止，可根據下周金融數據的公布做出更好的判斷。如果未來流動性能夠繼續保持平穩，即使資金利率因為信用擴張速度恢復而小幅上行，我們判斷期限利差和部分信用利差依然存在修復的空間，長端利率持續反彈的壓力并不大。

展望7月數據，預計消費增速或將達到8.9%，工業增加值可能回升至6.3%，固定資產投資單月增速或增至5.9%；M2增速預計在8.2%左右，新增社融料將在11200億附近，剩下的地方才是真正的需要小心和謹慎需要處理的地方所在了，難道說不時么？