首先需要更正一點(diǎn)，對于余額寶這種貨幣基金不應(yīng)該稱之為擠兌，大規(guī)模集中贖回更為準(zhǔn)確。余額寶目前內(nèi)嵌的基金基本全部跌破3%，天弘余額寶已經(jīng)長期盤桓在2.5%左右，目前的情況大家也看到了，沒有發(fā)生大規(guī)模的贖回，但是規(guī)模的增速已經(jīng)放緩了不少，市場流動(dòng)性相比往年充足，債市由熊轉(zhuǎn)牛，貨幣基金的吸引力確實(shí)在下降，做為理財(cái)工具來說，余額寶的性價(jià)比已經(jīng)非常低了，當(dāng)收益率足夠低的時(shí)候，是會(huì)引起大規(guī)模的贖回的，但目前只能說不算足夠低，也許跌破2%的時(shí)候，余額寶將會(huì)喪失吸引力。

接下來我們就說一下余額寶大規(guī)模贖回會(huì)不會(huì)發(fā)生

答案是理論上根本發(fā)生不了大規(guī)模贖回，但實(shí)際上已經(jīng)發(fā)生過類似的事情，只是基金公司硬扛過去了。

大部分的基金公司在貨幣基金合同條款中都會(huì)大額贖回做出了規(guī)定，大概內(nèi)容是這樣：

基金管理人可以根據(jù)市場情況，調(diào)整合同約定的申購金額和贖回的份額，在做出調(diào)整前必須提前3個(gè)工作日在指定媒體上刊登公告并向銀保監(jiān)會(huì)報(bào)備。

所以理論上，基金公司可以在發(fā)現(xiàn)苗頭的初期動(dòng)用限制條款來阻止大規(guī)模贖回，并且是合理合法的。

這是理論上的結(jié)論，實(shí)際上鮮少有公司敢這么做，因?yàn)檫@是飲鴆止渴，表面上暫時(shí)阻止了，實(shí)際上會(huì)引發(fā)投資者的擔(dān)憂，加劇贖回，只是期限可能拉長了，到頭來還要清盤死掉，甚至?xí)霸摶鸸镜钠渌穑詻]人敢這么做。

我們在深層次的說一下基金發(fā)生大規(guī)模贖回的過程

貨幣基金的投資者主要是兩類，第一是機(jī)構(gòu)投資者，第二是個(gè)人投資者。個(gè)人投資者關(guān)注貨幣基金主要是趨利性，機(jī)構(gòu)投資者則更敏感，他們關(guān)注的是基金偏離度。

當(dāng)一只基金的基金偏離度出現(xiàn)負(fù)偏離，并且負(fù)偏離程度比較嚴(yán)重時(shí)就會(huì)引起機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注，機(jī)構(gòu)投資者會(huì)首先暫時(shí)考慮退出，緊接著就會(huì)市場反應(yīng)就會(huì)引發(fā)個(gè)人投資者的退出，在之前錢荒的時(shí)候發(fā)生過類似的現(xiàn)象，某些機(jī)構(gòu)投資者占比較高的貨幣基金規(guī)模偏離度高達(dá)100%，規(guī)模短時(shí)間大幅度縮水，幅度達(dá)到70%，無論是大基金公司還是小基金公司，未曾聽聞?dòng)腥藙?dòng)用限制條款。

最終總結(jié)：余額寶的投資者多以個(gè)人投資者為主，占比99%以上，他們最關(guān)注的是收益率，當(dāng)收益率跌破心理防線的時(shí)候，必然會(huì)引發(fā)大規(guī)模的贖回，而像天弘基金這種大牌的基金公司，多半也會(huì)硬扛過去。